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    點(diǎn)評(píng)：
    各業(yè)務(wù)共發(fā)力，收入加速增長(zhǎng)。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.98 億元，同比增長(zhǎng)21.01%，其中，Q2 單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.33億元，同比增長(zhǎng)30.25%，收入增長(zhǎng)提速顯著。上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.52 億元，同比增長(zhǎng)15.22%，Q2 單季實(shí)現(xiàn)1.04億元，同比增長(zhǎng)17.37%。公司上半年直營(yíng)業(yè)務(wù)收入12.23 億元，同比增長(zhǎng)16.72%；加盟業(yè)務(wù)收入1.28 億元，同比增長(zhǎng)47.77%；批發(fā)業(yè)務(wù)收入4.26 億元，同比增長(zhǎng)27.60%。
    多品牌戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，打開(kāi)多個(gè)增長(zhǎng)極。1）公司主力品牌美克美家強(qiáng)化營(yíng)銷管理，接單率及成套購(gòu)買顧客數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，書(shū)面訂單增長(zhǎng)趨勢(shì)優(yōu)于上年同期。美克美家對(duì)門店繼續(xù)梳理調(diào)整，截至上半年，共有門店81 家。2）A.R.T.持續(xù)開(kāi)展主要直營(yíng)城市的零售網(wǎng)絡(luò)布局，門店規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，加盟商團(tuán)隊(duì)日益成熟。截至上半年，A.R.T.共有直營(yíng)店6 家，加盟店86家。3）Rehome 門店在購(gòu)物中心的運(yùn)營(yíng)逐漸成熟，品牌已初具影響力，銷售同比增長(zhǎng)明顯。上半年新增門店2 家，共有12 家Rehome 門店。4）YVVY 開(kāi)展商品迭代及展示模式的調(diào)整，加大營(yíng)銷廣告投放。上半年，YVVY 客單價(jià)及下單率較上年同期有較大增長(zhǎng)。上半年新增門店3 家，至報(bào)告期末，共有7 家YVVY 門店。多品牌戰(zhàn)略的全面發(fā)展，擴(kuò)大覆蓋差異化消費(fèi)群體，將推動(dòng)公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期高速發(fā)展。
    供應(yīng)鏈持續(xù)優(yōu)化，制造基地效率提升。公司擁有從家具制造、營(yíng)銷批發(fā)到零售多品牌完整的供應(yīng)鏈系統(tǒng)，并利用差異化的供應(yīng)鏈策略，合理控制供應(yīng)鏈總成本。上半年，公司制造基地與市場(chǎng)端建立溝通渠道和問(wèn)題處理機(jī)制，及時(shí)接收用戶反饋信息，快速推進(jìn)質(zhì)量改善。制造基地OPE（整體工廠效率）同比提升15%，交期得以有效保障。制造基地在持續(xù)推進(jìn)工匠倍增計(jì)劃的同時(shí)，積極開(kāi)展質(zhì)量成本項(xiàng)目和精益生產(chǎn)項(xiàng)目，供應(yīng)鏈交付水平得以有效提升。
    股權(quán)激勵(lì)+員工持股，彰顯公司發(fā)展決心。今年公司授予21 名激勵(lì)對(duì)象（包含董事、中高層管理人員及核心技術(shù)人員）1500 萬(wàn)股限制性股票（占授予時(shí)總股本1.01%），授予價(jià)格為2.61 元/股。解鎖條件以2016 年為基數(shù)，17-19 年收入增長(zhǎng)不低于22%、59%、106%，或17-19 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于16%、40%、75%。7 月，公司發(fā)布員工持股計(jì)劃，籌集資金總額不高于1 億元，持股人包括部分董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他員工不超過(guò)750 人，截至2017 年7 月31 日，該員工持股計(jì)劃已購(gòu)買8,783,654 股，成交均價(jià)5.90 元/股。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：公司多品牌戰(zhàn)略穩(wěn)步實(shí)施，供應(yīng)鏈持續(xù)優(yōu)化，公司業(yè)績(jī)有望取得長(zhǎng)足的發(fā)展。暫不考慮尚未實(shí)行的非公開(kāi)增發(fā)項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)公司17-19年攤薄每股收益分別為0.27元、0.32元、0.39元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：新品牌推廣不及預(yù)期，供應(yīng)鏈優(yōu)化不及預(yù)期，智能制造項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。