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    全渠道零售商轉(zhuǎn)型順利，A.R.T.加盟業(yè)務(wù)助力公司成長
    公司實(shí)施多品牌發(fā)展戰(zhàn)略，通過擴(kuò)展產(chǎn)品線以及線上線下結(jié)合等方式，實(shí)現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)步增長。報(bào)告期內(nèi)美克美家品牌在十五周年及新年促銷達(dá)到單月5 億元，銷售額創(chuàng)歷史新高；A.R.T.品牌開拓空白城市，直營店及加盟店布局已達(dá)92 家，Rehome 新增2 家門店增至12 家，YVVY 門店增至7 家。
    限制性股票激勵(lì)計(jì)劃與員工持股計(jì)劃推出彰顯公司發(fā)展信心
    供應(yīng)鏈優(yōu)化與多品牌競爭優(yōu)勢不斷加強(qiáng)整體協(xié)同效應(yīng)，契合未來消費(fèi)升級時(shí)代大家居的核心需求點(diǎn)。激勵(lì)方案彰顯發(fā)展信心。限制性股票激勵(lì)計(jì)劃解鎖條件為以16 年為基數(shù)，17-19 年?duì)I業(yè)收入增長不低于22%、59%、106%，或以16 年為基數(shù)，17-19 年凈利潤增長不低于16%、40%、75%。
    盈利預(yù)測與投資建議
    看好公司整合供應(yīng)鏈體系，完善多品牌+互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)線上線下全面融通，借助互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢全面升級?；诠酒煜虏煌放崎T店數(shù)量增長以及A.R.T.品牌通過加盟模式實(shí)現(xiàn)市場拓展快速放量。預(yù)計(jì)公司17-19 年歸母凈利潤分別為4.0、4.9、6.3 億元，EPS 分別為0.26、0.33、0.42 元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2017 年21.79xPE，維持公司買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    地產(chǎn)銷售大幅低于預(yù)期，公司供應(yīng)鏈改善不及預(yù)期。