>> 廣發(fā)證券-美克家居（600337）多品牌全渠道打造高端家具行業(yè)巨頭-170630
| 上傳日期： |
2017/7/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平，申燁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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生產(chǎn)端：智能制造項目逐漸落地，定制業(yè)務(wù)拓展打造全品類布局
公司2012 年啟動智能制造（MC+FA）項目后，利用信息化技術(shù)多維度實現(xiàn)工廠數(shù)字化、自動化以及智能化，推動業(yè)務(wù)模式和制造系統(tǒng)創(chuàng)新，提升公司生產(chǎn)效率。此外公司擬定增16 億元用于公司天津制造基地升級擴建，其中包括新建兩條板木定制柜類家具生產(chǎn)線，打造全品類布局。
產(chǎn)品端：A.R.T.加盟模式逆勢上揚，助力零售業(yè)務(wù)成長
公司旗下A.R.T.品牌于2014 年開啟加盟模式，依托紅星美凱龍商場、城市綜合體、購物中心等渠道迅速布局，A.R.T.品牌有望憑借線下門店完整的渠道管理、強大的品牌實力和供貨能力推動其在全國市場的快速發(fā)展，不斷加快在空白城市的開拓，進一步擴大門店規(guī)模，助力零售業(yè)務(wù)成長。
盈利預(yù)測與投資建議
公司線上線下一體化打造完美購物體驗，看好公司未來供應(yīng)鏈整合后實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)設(shè)計感和柔性供應(yīng)鏈完美結(jié)合，相比于供應(yīng)鏈改善，設(shè)計水平伴隨公司成長，契合未來消費升級時代大家居的核心需求點。預(yù)計2017-2019年歸母凈利潤分別為4.02、4.94、6.17 億元，EPS 為0.27、0.33、0.42元/股，當前市值對應(yīng)2017 年凈利潤20.83 倍市盈率，維持買入評級。
風(fēng)險提示
地產(chǎn)銷量大幅低于預(yù)期，公司供應(yīng)鏈改善不及預(yù)期。
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