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    點(diǎn)評(píng)：
    與紅星美凱龍合作順利，加盟業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。2016年12月公司與紅星美凱龍簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，公司旗下加盟品牌A.R.T. 依托紅星美凱龍商場(chǎng)、城市綜合體、購(gòu)物中心等迅速布局，推動(dòng)自身在全國(guó)市場(chǎng)的快速發(fā)展，進(jìn)一步擴(kuò)大品牌影響力。2017年一季度，公司加盟業(yè)務(wù)收入0.35億元，同比增長(zhǎng)32.56%；直營(yíng)業(yè)務(wù)收入5.45億元，同比增長(zhǎng)9.74%；批發(fā)業(yè)務(wù)收入1.80億元，同比增長(zhǎng)8.11%。
    消費(fèi)體驗(yàn)升級(jí)，助力銷(xiāo)售收入提升。公司計(jì)劃在美克美家門(mén)店中逐步推行“英氏下午茶”項(xiàng)目，持續(xù)打造卓越的客戶(hù)體驗(yàn)。近年來(lái)，美克不斷對(duì)門(mén)店進(jìn)行改造升級(jí)，升級(jí)后的門(mén)店集家居零售、家居體驗(yàn)、科技家居等服務(wù)于一體，彰顯美克美家對(duì)于品味生活的完美詮釋?zhuān)瑤Ыo消費(fèi)者全面的體驗(yàn)升級(jí)。同時(shí)，公司線上平臺(tái)店作為營(yíng)銷(xiāo)主陣地，打通線上線下消費(fèi)場(chǎng)景，為消費(fèi)者提供全渠道、跨場(chǎng)景、全終端、全鏈路無(wú)縫消費(fèi)體驗(yàn)。
    定增通過(guò)審核，將進(jìn)入定制柜類(lèi)市場(chǎng)。公司非公開(kāi)發(fā)行股票募集16億用于天津制造基地升級(jí)擴(kuò)建項(xiàng)目，于2017年1月通過(guò)審核。該定增項(xiàng)目向包括控股股東美克集團(tuán)在內(nèi)的不超過(guò)10名特定對(duì)象，發(fā)行底價(jià)5.15元/股。項(xiàng)目實(shí)施后可新增板木定制柜類(lèi)家具產(chǎn)能和實(shí)木家具產(chǎn)能，提高物流倉(cāng)庫(kù)智能化。
    多品牌打開(kāi)多個(gè)增長(zhǎng)極，推動(dòng)業(yè)績(jī)顯著提升。公司多品牌戰(zhàn)略實(shí)施順利，公司主力品牌美克美家通過(guò)客單價(jià)管理、整單銷(xiāo)售管理、以及老客戶(hù)喚醒計(jì)劃等內(nèi)部管理措施，拉動(dòng)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)不斷提升。A.R.T.作為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，積極擴(kuò)大門(mén)店規(guī)模，同時(shí)開(kāi)展多次主題營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，自16年秋季推出的適合中小戶(hù)型的新品市場(chǎng)反饋強(qiáng)烈，對(duì)銷(xiāo)售提升明顯。YvvY和Rehome步入發(fā)展階段，Zest上線可期，公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)值得期待。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：公司多品牌戰(zhàn)略穩(wěn)步實(shí)施，消費(fèi)體驗(yàn)升級(jí)提高了消費(fèi)者對(duì)公司品牌的認(rèn)知度和好感度，供應(yīng)鏈持續(xù)優(yōu)化將進(jìn)一步縮短供貨周期，公司業(yè)績(jī)有望取得長(zhǎng)足的發(fā)展。暫不考慮尚未實(shí)行的非公開(kāi)增發(fā)項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)公司17-19年攤薄每股收益分別為0.28元、0.34元、0.44元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：新品牌推廣不及預(yù)期，供應(yīng)鏈優(yōu)化不及預(yù)期。