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    海外并購進(jìn)一步增強(qiáng)公司供應(yīng)鏈體系整合效果
    M.U.S.T.公司的工廠設(shè)在越南，當(dāng)?shù)赜兄S富的原材料資源，勞動(dòng)力成本、土地成本以及能源成本均具有顯著優(yōu)勢。Rowe 公司專注定制沙發(fā)業(yè)務(wù)，其制造運(yùn)營成本優(yōu)勢明顯。本次收購?fù)瓿珊笥欣诠緝?yōu)化全球生產(chǎn)能力的配置，推進(jìn)不同品類間生產(chǎn)運(yùn)營協(xié)同，增強(qiáng)供應(yīng)鏈整合效果。
    多品牌戰(zhàn)略不斷完善，并填補(bǔ)中高端定制沙發(fā)業(yè)務(wù)空白
    M.U.S.T.公司與Rowe 公司均為高端家具行業(yè)知名企業(yè)，海外并購有利于公司實(shí)現(xiàn)多品牌、多渠道和一體化的國際綜合家居消費(fèi)品公司的戰(zhàn)略目標(biāo)。其中Rowe 公司旗下?lián)碛忻绹ㄖ粕嘲l(fā)高端品牌Robin Bruce，收購?fù)瓿珊笥型钛a(bǔ)公司中高端定制沙發(fā)業(yè)務(wù)的市場空白，形成品類互補(bǔ)。
    盈利預(yù)測與投資建議
    看好公司整合供應(yīng)鏈體系，完善多品牌+互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)線上線下全面融通，借助互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢全面升級(jí)。基于公司旗下不同品牌門店數(shù)量增長以及A.R.T.品牌通過加盟模式實(shí)現(xiàn)市場拓展快速放量。預(yù)計(jì)公司17-19 年歸母凈利潤分別為4.0、5.0、6.5 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017 年26.5xPE，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致家具消費(fèi)不及預(yù)期；家具行業(yè)競爭加劇影響產(chǎn)品毛利率；公司供應(yīng)鏈改善不及預(yù)期，定制家具業(yè)務(wù)落地速度不及預(yù)期。