久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
    四季度增速顯著，看好公司業(yè)績(jī)滯后釋放。受益于公司主營(yíng)產(chǎn)品在環(huán)保政策下供給出清及行業(yè)原料端供應(yīng)持續(xù)緊張，公司四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利6408.70 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)232.63%。但是由于農(nóng)藥行業(yè)采購(gòu)客戶提價(jià)周期晚于產(chǎn)品價(jià)格上漲周期，公司業(yè)績(jī)相對(duì)滯后，致使全年業(yè)績(jī)稍低于市場(chǎng)預(yù)期。在環(huán)保政策持續(xù)保持高壓的前提下，我們維持公司18、19 年業(yè)績(jī)將保持增長(zhǎng)的判斷。
    環(huán)保高壓新常態(tài)，吡蟲啉行業(yè)景氣高漲。得益于供給端在環(huán)保高壓下快速收縮和中間體（高污染性）供應(yīng)短缺，公司主營(yíng)產(chǎn)品吡蟲啉價(jià)格大幅增長(zhǎng)，截止至2 月8 日，公司該產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)上調(diào)至22 萬(wàn)元/噸，較17 年初上漲120%。在當(dāng)前環(huán)保高壓常態(tài)化背景下，我們預(yù)期行業(yè)供給緊張、原料短缺的狀況將長(zhǎng)期維持，行業(yè)景氣度將繼續(xù)保持較高水平，公司的3000 噸吡蟲啉產(chǎn)能將繼續(xù)依賴前期環(huán)保投入規(guī)范和較大比例原料自給的優(yōu)勢(shì)，支撐公司業(yè)績(jī)高漲。
    擬發(fā)行轉(zhuǎn)債，繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率和產(chǎn)品布局。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債募集不超過(guò)9.14 億元用于南通全資子公司6000 噸麥草畏、2000 噸氟磺胺草醚和500 噸三氟羧草醚、1600 噸丁醚脲、5000 噸鹽酸羥胺、3500 噸草銨膦和500 噸異噁草松項(xiàng)目建設(shè)。本次募投項(xiàng)目產(chǎn)品均具較大戰(zhàn)略意義，其中1）麥草畏產(chǎn)品受益于國(guó)際農(nóng)業(yè)巨頭抗麥草畏轉(zhuǎn)基因種子上市，需求旺盛，本次項(xiàng)目建成后公司麥草畏產(chǎn)能將達(dá)到1 萬(wàn)噸/年，龍頭地位將繼續(xù)得到鞏固；2）百草枯水劑禁用為草銨膦產(chǎn)品釋放超過(guò)1.2 萬(wàn)噸市場(chǎng)空間；3）鹽酸羥胺系公司產(chǎn)品異噁草松和烯草酮的原料，該產(chǎn)品產(chǎn)能投放將繼續(xù)加固公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸戰(zhàn)略；4）其他農(nóng)藥產(chǎn)品如氟磺胺草醚和三氟羧草醚，均具備高效、低毒特點(diǎn)?？偠灾鲜霎a(chǎn)品一方面貫徹了新型產(chǎn)品布局，另一方面也具備較大的市場(chǎng)空間和成長(zhǎng)性。憑借本次募投項(xiàng)目，公司生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)開拓能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等都將得到較大幅度的提升。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。1.募投項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；2.環(huán)保政策執(zhí)行力度不及預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。盡管公司盈利具有滯后的特點(diǎn)，并導(dǎo)致17 年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)預(yù)期，但我們認(rèn)為環(huán)保高壓新常態(tài)下的農(nóng)藥產(chǎn)品漲價(jià)將繼續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)?018、19 兩年保持較高速度的增長(zhǎng)。綜合考慮，我們調(diào)整公司2018/19/20年歸母利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為2.92/3.51/4.19 元（原預(yù)測(cè)為18/19 年3.1/3.7 億元），對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.81/0.98/1.17 元（原預(yù)測(cè)為18/19 年0.86/1.13 元）。根據(jù)可比公司估值，給予公司2018 年27 倍PE，維持22 元目標(biāo)價(jià)，維持“買入”評(píng)級(jí)。