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低基數(shù)的基礎(chǔ)上，公司銷(xiāo)售增速繼續(xù)高增長(zhǎng)。銷(xiāo)售均價(jià)方面，18 年前兩月銷(xiāo)售均價(jià)為11012 元/平米，較去年全年均價(jià)下降19.2%。
    增速高于主流房企平均表現(xiàn)，銷(xiāo)售進(jìn)度處于歷史同期最高
    2 月公司銷(xiāo)售金額同比增速依舊顯著高于前10 家龍頭房企合計(jì)銷(xiāo)售金額增速（20.3%）。根據(jù)公司17 年新增土地儲(chǔ)備規(guī)模測(cè)算18 年全年銷(xiāo)售規(guī)模約為1800 億元，2 月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)10.6%，銷(xiāo)售完成進(jìn)度與公司13-16 年同期累計(jì)完成率相比，處于最高水平。從公司歷年銷(xiāo)售節(jié)奏來(lái)看，3 月份是1季度重點(diǎn)推盤(pán)時(shí)間點(diǎn)，18 年規(guī)模增長(zhǎng)情況重點(diǎn)關(guān)注新進(jìn)入城市的去化水平。
    新進(jìn)入江蘇鹽城，拿地成本繼續(xù)處于低位
    拿地方面，18 年2 月份公司新增項(xiàng)目11 個(gè)，合計(jì)獲取土地建面178.0萬(wàn)方，權(quán)益建面128.6 萬(wàn)方，權(quán)益72%。成本方面，單月獲取土地成本2120元/平米，其中江蘇揚(yáng)州項(xiàng)目為吾悅廣場(chǎng)項(xiàng)目，土地成本較低。
    預(yù)計(jì)公司17、18 年EPS 分別為2.40、3.60 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    18 年2 月公司銷(xiāo)售投資兩方面表現(xiàn)均符合預(yù)期。過(guò)去幾年公司通過(guò)高效周轉(zhuǎn)完成了從區(qū)域龍頭走向全國(guó)龍頭的跨越。我們繼續(xù)看好公司的中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?。根?jù)最新股價(jià)計(jì)算，17、18 年P(guān)E 估值水平為16.24，10.85x。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)景氣度持續(xù)下行影響公司銷(xiāo)售。新進(jìn)入城市去化速度下降。