>> 國泰君安-再升科技(603601)深入終端應(yīng)用,微玻纖龍頭邁步國際一流-180313
| 上傳日期： |
2018/3/13 |
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pdf 共20頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
鮑雁辛，黃濤 |
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我們看好公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸至終端應(yīng)用服務(wù)，及受益下游行業(yè)需求高增速發(fā)展，邁步國際一流微玻纖龍頭企業(yè)。據(jù)此我們預(yù)計2017-19 年EPS 為0.30（下調(diào)0.06）、0.56（上調(diào)0.04）、0.80元，維持目標價25.20 元（對應(yīng)18 年P(guān)E 45 倍）。
“干凈空氣”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，躍升國際一線品牌。我們認為公司從單一材料供應(yīng)商跨入綜合應(yīng)用方案服務(wù)商正是看好了“干凈空間”領(lǐng)域廣闊的市場空間及發(fā)展?jié)摿?。公司近年通過一系列收購兼并已經(jīng)逐步完善自己的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，業(yè)務(wù)規(guī)模有望進一步擴大；而2017 年8 月完成收購悠遠環(huán)境，借力悠遠在下游潔凈設(shè)備國內(nèi)首屈一指的實力，有望切入國際品牌壟斷的新裝市場，實現(xiàn)從國內(nèi)一線向國際一線品牌躍升。
VIP 芯材國內(nèi)外破局，保溫業(yè)務(wù)受益需求端走上發(fā)展快車道。公司公告擬以1.35 億元增資擴股太倉維艾普45%股權(quán)，為國內(nèi)VIP 芯材龍頭供應(yīng)商，成功切入國內(nèi)冰箱保溫領(lǐng)域；而與松下合資的VIP 芯材工廠2017 年已經(jīng)建成投產(chǎn)供貨，也意味著公司已經(jīng)打通此類產(chǎn)品的知識產(chǎn)權(quán)壁壘可以全球供貨。我們認為干法芯材在成本效果等性價比方面已經(jīng)全面超越傳統(tǒng)聚氨酯，而冰箱保溫標準提升、新型無霜冰箱占比提升及冷鏈物流等對于節(jié)能保溫需求增長，都將帶來干法VIP 芯材需求端快速增長，公司保溫業(yè)務(wù)有望走上發(fā)展快車道。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)鏈延伸不達預(yù)期，匯率波動風(fēng)險。
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