>> 國泰君安-恒逸石化(000703)發(fā)行股份收購聚酯產(chǎn)能,推進一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局-180315
| 上傳日期： |
2018/3/15 |
大小： |
464KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
肖潔 |
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投資要點：
維持增持評級,我們維持 2017/2018/2019 年 EPS 分別為 1.06/1.38/1.52元。維持目標(biāo)價31.19 元,增持。
公司發(fā)行股份收購聚酯長絲資產(chǎn)，聚酯產(chǎn)能擴大144.5 萬噸。公司擬發(fā)行股份收購控股股東所持嘉興逸鵬，太倉逸楓100%股權(quán)，同時收購雙兔新材料100%股權(quán)。逸鵬，逸楓，雙兔分別作價13.3 億元，10.6 億元，18.0 億元；發(fā)行價格16.71 元，數(shù)量2.51 億股。同時，公司控股股東恒逸集團承諾逸鵬及逸楓2018,2019,2020 年合計凈利潤分別不低于2.28億元，2.56 億元，2.6 億元。公司通過收購集團產(chǎn)能及雙兔新材料擴大聚酯產(chǎn)能，實現(xiàn)PX-PTA-滌綸產(chǎn)業(yè)鏈，錦綸產(chǎn)業(yè)鏈及煉油全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
公司募集配套融資，進行產(chǎn)能升級改造。公司擬以詢價方式定增募集配套資金30 億元，用于逸鵬50 萬噸差別化功能纖維提升改造項目，智能化升級改造項目，差別化纖維節(jié)能降耗提升改造項目及逸楓的年產(chǎn)25 萬噸環(huán)保功能性纖維提升改造項目和智能化升級改造項目。項目實施后，將有助于聚酯產(chǎn)能降低成本，進一步增強競爭優(yōu)勢和抗風(fēng)險能力。
全產(chǎn)業(yè)鏈抗周期波動風(fēng)險能力更強。2017 年末公司具備612 萬噸PTA 權(quán)益產(chǎn)能，聚酯權(quán)益產(chǎn)能183.5 萬噸，己內(nèi)酰胺權(quán)益產(chǎn)能15 萬噸。同時公司文萊煉化項目一期建成后產(chǎn)成品包括48 萬噸純苯、150 萬噸PX 及汽柴煤成品油。此次收購?fù)瓿珊螅鞠掠尉埘ギa(chǎn)能進一步增加，市場話語權(quán)增強更有助于公司抵御周期波動帶來的業(yè)績下滑風(fēng)險。
風(fēng)險提示：油價下跌，文萊項目進展低于預(yù)期，PTA 價格下跌風(fēng)險。
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