>> 招商證券-再升科技(603601)市場需求旺盛，雙主營全產(chǎn)業(yè)鏈布局共促成長-180308
| 上傳日期： |
2018/3/16 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
無 |
作者： |
周錚，姚鑫 |
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此報告為加密報告 |
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報告期內(nèi)公司產(chǎn)品市場需求旺盛，微纖維玻璃棉、玻璃纖維過濾紙等產(chǎn)品產(chǎn)能增加，蘇州悠遠(yuǎn)又于2017 年8 月并表，使公司收入和利潤同比都得到了大幅增長。此外，根據(jù)公司此前發(fā)布的業(yè)績預(yù)增公告，報告期內(nèi)設(shè)立的北京再升干凈空氣科技有限公司，由于前期費(fèi)用較高，報告期內(nèi)累計(jì)虧損900 萬元左右。
2、干凈空氣領(lǐng)域打通全產(chǎn)業(yè)鏈，公司產(chǎn)品有逐步放量
在干凈空氣領(lǐng)域，公司掌握了上游的玻璃棉和濾紙，往下游收購蘇州悠遠(yuǎn)環(huán)境，入主深圳中紡，擬募投1.14 億可轉(zhuǎn)債用于年產(chǎn)4.8 萬臺民用/商用/集體防護(hù)空氣凈化單元建設(shè)項(xiàng)目，開展全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營。蘇州悠遠(yuǎn)為國內(nèi)空氣凈化設(shè)備龍頭，能幫助再升濾紙產(chǎn)品加速導(dǎo)入下游的高端客戶。公司的玻璃棉產(chǎn)能和濾紙產(chǎn)能近兩年獲得快速增長，行業(yè)需求的旺盛以及公司的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，將助力產(chǎn)品快速放量。
3、高效節(jié)能領(lǐng)域有較大成長空間，增資維艾普拓展高效節(jié)能產(chǎn)業(yè)鏈
在高效節(jié)能領(lǐng)域，真空絕熱板（VIP）將逐步實(shí)現(xiàn)對傳統(tǒng)保溫材料的替代，公司以干法工藝替代濕法工藝制備VIP 芯材，使VIP 的成本和硬質(zhì)聚氨酯泡沫的成本相當(dāng)，將加速這一替代過程。公司于2018 年2 月6 日公告了擬投資1.35 億元增資蘇州維艾普新材料股份有限公司，獲得維艾普45%股權(quán)，使公司往下游拓展了高效節(jié)能產(chǎn)業(yè)鏈。公司VIP 芯材也規(guī)劃了大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，2018 年銷量有望大幅增長，未來VIP 對傳統(tǒng)保溫材料的替代也將帶動業(yè)績快速增長。
預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為1.15 億、1.82 億和2.77 億，EPS 分別為0.30 元、0.47 元和0.72 元，PE 分別為47 倍、30 倍和19 倍。
4、風(fēng)險提示
下游需求增長不及預(yù)期的風(fēng)險，項(xiàng)目投建較慢的風(fēng)險。
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