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同時(shí)，公司投建冶煉和深加工項(xiàng)目，在推進(jìn)礦產(chǎn)資源產(chǎn)品化的同時(shí)，將延伸公司在鋰電行業(yè)上游的完整布局。公司預(yù)計(jì)，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，年平均營(yíng)業(yè)收入將達(dá)11,100 萬(wàn)美元，稅后財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值將達(dá)5,776.02 萬(wàn)美元，投資回收期為4.3 年。我們看好公司在本次順利完成和完善上游布局之后，將繼續(xù)在鈷資源大國(guó)剛果整合資源優(yōu)勢(shì)并加深對(duì)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈布局。
    鋰電資源布局順利推進(jìn)，新增長(zhǎng)點(diǎn)培育穩(wěn)步向前。新能源汽車被列為國(guó)家戰(zhàn)略，一直受到高度重視。處于對(duì)能量密度的要求，三元材料（目前主要是鎳鈷錳酸鋰）需求爆發(fā)在即。我們預(yù)期公司對(duì)鋰電資源整合及礦產(chǎn)冶煉項(xiàng)目將有力推進(jìn)公司新能源戰(zhàn)略布局，在長(zhǎng)期內(nèi)將大幅度提升公司盈利水平，成為公司未來(lái)重要增長(zhǎng)點(diǎn)之一。
    主業(yè)增長(zhǎng)迅猛，業(yè)績(jī)看點(diǎn)良多。1）公司主營(yíng)業(yè)務(wù)改性塑料業(yè)務(wù)在2017 年量利齊增，公司作為國(guó)內(nèi)改性塑料行業(yè)一流企業(yè)，在該領(lǐng)域深耕多年。我們認(rèn)為，利用產(chǎn)能擴(kuò)張布局、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及長(zhǎng)期的研發(fā)投入及精細(xì)化管理帶來(lái)的成本控制優(yōu)勢(shì)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；2）公司主打LED 板塊的子公司銀禧光電在國(guó)內(nèi)LED 行業(yè)供需兩旺的背景下增長(zhǎng)迅猛，盈利增長(zhǎng)可期。3）公司全資子公司興科電子是國(guó)內(nèi)CNC 精密金屬結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域極具競(jìng)爭(zhēng)力的全制程解決方案提供商，利用其研發(fā)的新型復(fù)合材料已經(jīng)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)領(lǐng)先，且已經(jīng)為華為、oppo 等主流大廠供貨，我們看好此項(xiàng)業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)電子市場(chǎng)迅猛發(fā)展的背景下持續(xù)保持較強(qiáng)增長(zhǎng)能力。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：1.改性塑料、金屬CNC 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；2.鈷等金屬原材料的投資開發(fā)具有不確定性；3.原材料價(jià)格波動(dòng)。
    盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)。公司在保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的良好發(fā)展且興科的新訂單逐步開始放量的同時(shí)，其新能源產(chǎn)業(yè)鏈的布局已經(jīng)步入正軌，我們看好公司具有較大業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間，維持公司18/19 年EPS 預(yù)測(cè)分別為0.75/1.08元，維持目標(biāo)價(jià)22.70 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。