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擬每10 股轉(zhuǎn)增6 股。
    評論：
    1、玻纖貢獻(xiàn)主要業(yè)績，產(chǎn)品優(yōu)化量價(jià)齊升：國內(nèi)玻纖行業(yè)具備國際競爭力，依然處于景氣周期。2017 年，公司玻璃纖維及制品銷售73.8 萬噸，同比增長24%。泰山玻纖收入達(dá)到53.1 億元，同比增長30%；凈利潤達(dá)到6.95 億元，同比增長超過50%，對全年凈利潤的占比超過90%；毛利率達(dá)到34.88%，同比提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。中高端產(chǎn)能占比約為50%，電子紗極具競爭力，多種新產(chǎn)品進(jìn)展順利，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動(dòng)平均售價(jià)上漲。目前，年產(chǎn)能已達(dá)80 萬噸，規(guī)劃2020 年達(dá)到100 萬噸。
    2、風(fēng)電葉片市占率逆勢提升：2017 年，國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)容量為19.5GW，同比下降17.4%，但公司當(dāng)年市占率達(dá)到24.1%，連續(xù)十年保持提升。受行業(yè)影響，全年公司銷售風(fēng)電葉片4859MW（2MW 及以上產(chǎn)品達(dá)到83%），收入為29.5億元，同比下滑約9%；凈利潤為1.43 億元，同比下滑近50%；毛利率為17.82%，同比下降0.75 個(gè)百分點(diǎn)。公司業(yè)績略低于預(yù)期，主要由于巴拿馬葉片項(xiàng)目的問題，擬計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債5700 多萬元。兩海戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，已全面進(jìn)入國內(nèi)前十名整機(jī)商供應(yīng)體系，并對國際一流整機(jī)商批量供貨，海上風(fēng)電與海外市場將是未來的重要增量。
    3、新材料龍頭，打造主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新孵化產(chǎn)業(yè)兩大業(yè)務(wù)平臺：公司以風(fēng)電葉片（中材葉片，全國第一）、玻璃纖維及制品（泰山玻纖，全國第二）為兩大支柱性產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)培育第三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鋰電池隔膜（中材鋰膜），目標(biāo)是市占率都達(dá)到國際前三；同時(shí)從事高壓復(fù)合氣瓶、膜材料及其他復(fù)合材料制品的研發(fā)銷售。多項(xiàng)其它業(yè)務(wù)均為細(xì)分龍頭，表現(xiàn)靚麗。CNG 氣瓶業(yè)務(wù)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)利潤1490萬元。高溫濾料業(yè)務(wù)，從水泥行業(yè)成功拓展到電力行業(yè)，全年銷售548 萬平米，同比增長45%。AGM 隔板業(yè)務(wù)，全年銷售約1.3 萬噸，實(shí)現(xiàn)收入2.3 億元。未來將更好的科技創(chuàng)新，協(xié)同發(fā)展。
    投資建議：公司作為新材料龍頭，風(fēng)電葉片（中材葉片，全國第一）與玻璃纖維（泰山玻纖，全國第二）兩大主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，其它業(yè)務(wù)均表現(xiàn)靚麗。不考慮訴訟影響，考慮每10 轉(zhuǎn)增6 股的影響，預(yù)計(jì)2018-2020 年EPS 為1.09/1.34/1.60元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：訴訟影響，玻纖價(jià)格下滑，風(fēng)電裝機(jī)不達(dá)預(yù)期，新業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期等。