>> 招商證券-順網(wǎng)科技（300113）業(yè)績增速逐季提升，新業(yè)務(wù)增長較快-180327
| 上傳日期： |
2018/3/27 |
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作者： |
方光照，顧佳 |
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2018Q1扣非后歸母凈利潤區(qū)間約1.51-1.71億元，去年同期為1.18億元，同比增幅28%-45%，增長明顯，主要原因在于公司調(diào)整傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，保持相關(guān)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，并且平臺新業(yè)務(wù)收入增幅較大。
2、吃雞游戲顯著拉動網(wǎng)吧流量回升，廣告業(yè)務(wù)開始反轉(zhuǎn)，加速器等周邊業(yè)務(wù)持續(xù)帶來業(yè)績增量
由于《絕地求生》、《荒野行動》為代表的吃雞類端游對于PC硬件配置有較高要求，以及FPS游戲更適合于團隊作戰(zhàn)的風格，大量玩家主要選擇在網(wǎng)吧進行游戲，因此從2017年10月開始，吃雞游戲的火爆帶來了網(wǎng)吧人流的持續(xù)回升，也推動了公司旗下網(wǎng)吧廣告平臺的廣告展示次數(shù)和收入的提升。隨著網(wǎng)易、騰訊等大廠加大在網(wǎng)吧的吃雞游戲廣告投放，公司網(wǎng)吧廣告收入環(huán)比持續(xù)增長可期。同時，公司依托網(wǎng)吧渠道的流量優(yōu)勢，提供《絕地求生》CD-Key及游戲道具代理服務(wù)，同時推廣B端網(wǎng)吧版加速器和C端個人版加速器，不斷提升在加速器領(lǐng)域的市場份額。吃雞游戲周邊服務(wù)業(yè)務(wù)有望給公司業(yè)績持續(xù)帶來增量。
3、不斷向線上線下一體化泛娛樂平臺進階
公司自2005年成立以來歷經(jīng)四大階段，從依托網(wǎng)吧管理軟件銷售和廣告變現(xiàn)，到頁游聯(lián)運、棋牌休閑游戲運營以及移動休閑游戲研發(fā)運營，并通過外延拓展線下游戲會展業(yè)務(wù)，實現(xiàn)線上線下一體化的泛娛樂布局。成立以來，管理層雖經(jīng)歷變遷，但以實際控制人華總為代表的核心管理團隊穩(wěn)定，且專業(yè)互補性強，歷次轉(zhuǎn)型皆能成功，也證明了管理層前瞻的眼光和優(yōu)秀的執(zhí)行力。股權(quán)激勵和員工持股計劃推出，進一步實現(xiàn)核心管理層和骨干員工利益的綁定，助力長期發(fā)展。
4、盈利預(yù)測及投資建議
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)測公司2018/19年EPS分別為0.94/1.11元，當前股價對應(yīng)2018/19年P(guān)E分別為22/19倍，維持“強烈推薦-A”的評級。
5、風險因素
（1）《絕地求生》國服推出后，對加速器需求的影響存在不確定性；（2）棋牌休閑游戲市場競爭激烈，浮云91Y收入能否持續(xù)較快增長存在不確定性。
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