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公司本次擬建設(shè)8 條干法生產(chǎn)線和50 條涂覆生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)建成后形成干法隔膜產(chǎn)能4 億平方米、涂覆隔膜產(chǎn)能10 億平方米。
    大幅增加19 年的可用產(chǎn)能。干法隔膜的建設(shè)期較短，我們預(yù)計(jì)今年、明年分別建成4 條干法產(chǎn)線；預(yù)計(jì)今年、明年、后年分別建成10 條、20 條和20 條涂覆生產(chǎn)線。19 年的可用干法產(chǎn)能增加3 億平方米（按6 條計(jì)算），涂覆產(chǎn)能增加4 億平方米（按20 條計(jì)算）。
    預(yù)計(jì)18、19 年公司出貨量均將保持快速的增長。16 年公司出貨量1.38 億平方米，17 年出貨量約1.5 億平方米，僅有個(gè)位數(shù)增長，且價(jià)格下滑較多，因此利潤出現(xiàn)下滑；18 年我們預(yù)計(jì)出貨量可達(dá)2.5 億平方米左右，增長近70%；19 年年化可用產(chǎn)能近8 億平方米（現(xiàn)有干法、濕法產(chǎn)能共3 億平方米；常州干法新增3 億平方米，常州濕法新增2 億平方米），出貨量有望升至5 億平方米以上，增長100%左右。因此，18、19 年都將是公司的高速成長期，預(yù)計(jì)19 年公司將重新奪回國內(nèi)第一的位置。
    公司不是成本驅(qū)動(dòng)型企業(yè)。隨著合肥、常州等大規(guī)模生產(chǎn)基地的投產(chǎn)，公司的綜合生產(chǎn)成本將大幅下降，這無疑是有利的。但我們認(rèn)為公司不是成本驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，而是技術(shù)、產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)型企業(yè)。公司一直保持極高的研發(fā)投入、不斷致力于提高產(chǎn)品的品質(zhì)，以“隔膜超市”為自己的目標(biāo)，能夠?yàn)楦鞣N類型的電池提供定制化的隔膜解決方案，產(chǎn)品定價(jià)高、有很高的附加值。
    盈利預(yù)測：預(yù)測2017-2019 年EPS 分別為0.55、1.16、1.80 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為52、25 和16 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：隔膜售價(jià)大幅下滑；合肥和常州項(xiàng)目的調(diào)試進(jìn)度緩慢；龍頭地位被新進(jìn)入者所取代。