>> 方正證券-星源材質(zhì)（300568）實際控制人增持彰顯信心，公司將重回增長軌道-180207
| 上傳日期： |
2018/2/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
申建國，于化鵬 |
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公司兩名實際控制人本次擬增持3700 萬到5760 萬元；增持價格不高于30 元每股，累計增持比例不高于總股本的1%。實際控制人大手筆增持公司股份，表明其在當(dāng)前價位下非常認可公司的價值。
員工持股購買完成，目前小幅虧損。公司已于上周五完成了第一期員工持股計劃的股票購買，總額5600 萬元，成交均價25.89元每股，并鎖定一年。目前公司股價19.36 元每股，員工持股計劃已浮虧約25.2%。員工持股和實控人增持，將員工、高管、大股東的利益與公司利益進行了有效的綁定。
快速下跌過后，公司投資價值凸顯。自17 年10 月開始，公司股價即進入了快速下跌的通道，原因主要有三：第一、17 年，由于合肥的濕法隔膜項目進展緩慢、干法隔膜降價過快以及計提資產(chǎn)處置損失等原因，經(jīng)營業(yè)績不達預(yù)期；第二、17 年12月，數(shù)十億元的小非開始解禁；第三，市場風(fēng)格不利于小市值公司。我們認為，伴隨著合肥項目進度的正常化，公司當(dāng)前37億元的市值明顯被低估。
短期盈利低谷不影響長期增長。我們?nèi)匀徽J為公司將成為全球隔膜龍頭。一方面合肥、常州等地產(chǎn)能加速擴張， 2019 年底濕法、干法產(chǎn)能之和將超過8 億平方米；另一方面，公司之前老線的比重較高，未來常州、合肥等規(guī)?；a(chǎn)基地投產(chǎn)后，成本有巨大下降空間，單平米盈利或可維持穩(wěn)定；同時，公司綁定LG 化學(xué)，是出口比重最高的隔膜企業(yè)，產(chǎn)品降價幅度相對可控。
盈利預(yù)測：下調(diào)2017-2019 年EPS 分別至0.57、0.93、1.74 元，對應(yīng)PE 分別為34、21 和11 倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：隔膜售價大幅下滑；合肥和常州項目的調(diào)試進度緩慢；龍頭地位被新進入者所取代。
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