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    根據(jù)公司年報(bào)，2017年全年實(shí)現(xiàn)營收31.00億，同比增長18.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.73億，同比增長-11.32%；扣非后為4.64億，同比增長22.23%，業(yè)績增速符合市場預(yù)期。其中資源化業(yè)務(wù)和無害化業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)，同比增速分別為49.33%和38.44%，是構(gòu)成業(yè)績增長的主要?jiǎng)恿?，從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，無害化業(yè)務(wù)占比繼續(xù)提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。 
    1）工業(yè)廢物資源化利用：實(shí)現(xiàn)營收11.82億，同比增長49.33%，占比營收為38.12%，相比去年同期（30.23%）提升7.89個(gè)百分點(diǎn)。 
    2）工業(yè)廢物處理處置：實(shí)現(xiàn)營收11.67億，同比增長38.44%，占比營收為37.66%，相比去年同期（32.22%）提升5.44個(gè)百分點(diǎn)。 
    3）市政廢物處理處置：實(shí)現(xiàn)營收1.93億，同比下降36.89%，占比營收為6.23%，相比去年同期（11.68%）下降5.45個(gè)百分點(diǎn)。 
    4）環(huán)境工程及服務(wù)：實(shí)現(xiàn)營收2.80億，同比增長14.01%，占比營收為9.03%，相比去年同期（9.38%）小幅下降0.35個(gè)百分點(diǎn)。 
    5）貿(mào)易及其他：實(shí)現(xiàn)營收1.28億，同比增長7.36%，占比營收為4.12%，相比去年同期（4.54%）小幅下降0.42個(gè)百分點(diǎn)。 
    6）再生資源利用：實(shí)現(xiàn)營收0.93億，同比增長1.22%，占比營收為3.00%，相比去年同期（3.51%）小幅下降0.51個(gè)百分點(diǎn)。 
    7）電子廢棄物拆解：由于資產(chǎn)剝離，2017年實(shí)現(xiàn)營收0.57億，同比下降74.02%，占比營收為1.85%，相比去年同期（8.43%）下降6.58個(gè)百分點(diǎn)。 
    環(huán)保督查限產(chǎn)+原材料價(jià)格上漲+行業(yè)競爭加劇使得毛利率微降，費(fèi)用管控能力良好。  
    毛利率微降：2017年受到環(huán)保督查限產(chǎn)、供給側(cè)改革帶來原材料價(jià)格上漲以及行業(yè)競爭加劇等因素的影響，公司業(yè)務(wù)毛利率為35.88%，相比去年同期（36.12%）微降0.24個(gè)百分點(diǎn)，其中資源化業(yè)務(wù)毛利率為27.28%，相比去年同期（32.92%）下降5.64個(gè)百分點(diǎn)；無害化業(yè)務(wù)毛利率為47.74%，相比去年同期（49.98%）下降2.24個(gè)百分點(diǎn)。    
    費(fèi)用管控良好：2017年，公司期間費(fèi)用率為18.80%，相比去年同期（18.87%）下降0.07個(gè)百分點(diǎn)，在營收和扣非歸母凈利潤增長的形勢下，期間費(fèi)用率不升反降，顯示出公司良好的費(fèi)用管控能力。
    應(yīng)收賬款增長41%，現(xiàn)金流狀況穩(wěn)?。?017年末，公司應(yīng)收賬款規(guī)模為6.95億，相比去年同期（4.93億）增長40.80%。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入為35.38億，同比增長19.37%；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出為28.67億，同比增長26.06%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為6.71億，與去年同期相比（6.90億）基本持平，現(xiàn)金流狀況穩(wěn)健
    廣晟"機(jī)制+人事+戰(zhàn)略+項(xiàng)目"頻繁釋放積極信號(hào)，市場存在預(yù)期差。 
    1）機(jī)制理順：公司于2017年5月發(fā)布定增預(yù)案，大股東廣晟參與定增，完成后持股比例進(jìn)一步提升至18.60%，增強(qiáng)對公司控制力的同時(shí)，為后續(xù)戰(zhàn)略落實(shí)和業(yè)務(wù)開展奠定基礎(chǔ)；
    2）人事到位：2017年6月，公司董事會(huì)選舉劉韌為董事長、李永鵬為總裁，劉韌原先擔(dān)任廣晟資產(chǎn)經(jīng)營有限公司總經(jīng)理助理兼資本運(yùn)營部部長及投資發(fā)展部部長、李永鵬是公司下屬子公司總經(jīng)理及工業(yè)危廢事業(yè)部副總經(jīng)理起家，兩人配合有望實(shí)現(xiàn)資本與業(yè)務(wù)的良好協(xié)同；
    3）戰(zhàn)略實(shí)施：2017年7月，與廣晟金控發(fā)起設(shè)立環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購基金，意味著在機(jī)制、人事都已經(jīng)逐步理順和到位后，公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)將加速實(shí)施和開展。
    4）項(xiàng)目落地：2017年9月，先后收購萬德斯（唐山曹妃甸）80%股權(quán)、富龍環(huán)保30%股權(quán)。廣晟入主以來一系列的運(yùn)作和行動(dòng)，釋放出積極信號(hào)，將有望打消此前市場對于國企入主后節(jié)奏和活力不足的疑慮，為長期業(yè)績高增長提供充足助力。
    危廢行業(yè)進(jìn)入整合期，龍頭敦行致遠(yuǎn)。 
    1）兩因素造成行業(yè)壁壘明顯，有效產(chǎn)能嚴(yán)重不足。按照發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)，工業(yè)危廢一般占工業(yè)廢物的3-5%的比例測算，我國危廢產(chǎn)生量在1億噸/年以上，而我們通過查詢?nèi)珖U處理資質(zhì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2015年下半年，我國已核準(zhǔn)危廢處理資質(zhì)總量僅為4500萬噸/年，處理能力與處理需求之間缺口接近6000萬噸/年，折算實(shí)際處理率不足40%。究其原因，危廢項(xiàng)目對運(yùn)營管理能力要求較高、鄰避效應(yīng)等因素造成危廢項(xiàng)目進(jìn)展不確定性較強(qiáng)是造成行業(yè)壁壘明顯、市場集中度較低的兩大主要因素，根據(jù)E20平臺(tái)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，前五大危廢處置企業(yè)合計(jì)市占率為7.79%，公司作為龍頭市占率僅為3.33%。2）監(jiān)管趨嚴(yán)驅(qū)使行業(yè)進(jìn)入整合期，廣晟支持下公司作為龍頭有望率先獲益。"十三五"時(shí)期，在兩高司法解釋出臺(tái)和環(huán)保執(zhí)法力度空前