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同時(shí)長(zhǎng)江電力承諾在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)將增持不低于100萬(wàn)股公司股票。  
    評(píng)論： 
    維持增持，目標(biāo)價(jià)13.05元。維持17-19年EPS為0.74、0.79、0.80元，考慮公司作為低估值高成長(zhǎng)的稀缺大水電，中游投產(chǎn)后業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，維持目標(biāo)價(jià)13.05元，對(duì)應(yīng)18年17倍PE，維持"增持"。 
    雅礱江投資價(jià)值凸顯，中游投產(chǎn)后業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。長(zhǎng)江電力近年來(lái)資本運(yùn)作不斷，多次通過(guò)投資優(yōu)質(zhì)電力企業(yè)獲取投資收益，以平滑來(lái)水對(duì)其業(yè)績(jī)波動(dòng)的影響。公司98%業(yè)績(jī)來(lái)源于雅礱江水電，此次長(zhǎng)江電力舉牌公司說(shuō)明雅礱江的投資價(jià)值得到認(rèn)可。此前市場(chǎng)曾因?yàn)檠诺a江2017年業(yè)績(jī)下滑而對(duì)雅礱江未來(lái)的盈利能力產(chǎn)生了質(zhì)疑，我們認(rèn)為短期的業(yè)績(jī)波動(dòng)不影響對(duì)其盈利的長(zhǎng)期看好。在今年兩會(huì)中，雅中直流特高壓工程成為熱議話(huà)題，我們認(rèn)為雅中特高壓作為影響中游盈利的關(guān)鍵因素在國(guó)家層面被多次討論，其核準(zhǔn)將有望得以解決。目前雅礱江下游1470萬(wàn)千瓦已全部投產(chǎn)，中游計(jì)劃裝機(jī)1184萬(wàn)千瓦正在建設(shè)中，有望于2020年開(kāi)始陸續(xù)投產(chǎn)，投產(chǎn)后公司裝機(jī)容量將顯著增長(zhǎng)；同時(shí)近年來(lái)雅礱江電力消納情況顯著改善，利用小時(shí)數(shù)不斷提升，在國(guó)家大力推清潔能源的背景下，未來(lái)政策有望持續(xù)利好。裝機(jī)顯著增長(zhǎng)疊加政策利好，雅礱江中游投產(chǎn)后業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。 
    雅礱江-金沙江有望形成利益共同體。公司于2月公告出資參股三峽新能源，公司與三峽集團(tuán)形成了交叉持股的局面，除了達(dá)到雙方各自的財(cái)務(wù)投資目的外，更有利于今后達(dá)成更深入的合作。公司的雅礱江水電享有雅礱江流域開(kāi)發(fā)權(quán)，雅礱江流域梯級(jí)電站與三峽集團(tuán)的金沙江下游梯級(jí)電站是上下游關(guān)系，通過(guò)交叉持股，我們認(rèn)為不排除雅礱江與金沙江實(shí)現(xiàn)跨流域聯(lián)合調(diào)度的可能，兩大流域梯級(jí)電站將有望形成利益共同體，打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。 
    估值洼地，防御性能突出。公司作為全球稀缺的大水電，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)且現(xiàn)金流好，當(dāng)前PE僅10.5倍，在外部風(fēng)險(xiǎn)提升，市場(chǎng)波動(dòng)加大的背景之下，公司作為低估值的水電公司防御、類(lèi)債屬性凸顯。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：雅礱江中游投產(chǎn)不及預(yù)期、來(lái)水情況不及預(yù)期