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毛利率45.60%，同比上升8.59 個(gè)百分點(diǎn)。EPS0.65 元，同比增長(zhǎng)2.01%。
    收入情況。公司2017 前三季度營(yíng)收5.53 億元，同比下降21.06%。單季度來(lái)看，2017Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.01 億，同比增長(zhǎng)3.75%。本年度一、二季度單季營(yíng)收分別為2.13、1.39 億元，分別同比下降2.37%、51.91%。
    盈利情況。凈利增長(zhǎng)2.02%，綜合毛利率上升8.59 個(gè)百分點(diǎn)。2017Q1-3 公司歸屬凈利潤(rùn)28.58 億元，同比增長(zhǎng)2.02%，主要是因?yàn)檠诺a江流域汛期來(lái)水較好。毛利率45.60%，同比上升8.59 個(gè)百分點(diǎn)。單季度來(lái)看，2017Q3實(shí)現(xiàn)凈利16.28 億，同比增長(zhǎng)15.95%。2017Q3 綜合毛利率45.29%，同比增長(zhǎng)14.04 個(gè)百分點(diǎn)。
    費(fèi)用情況。2017Q1-3 公司銷售費(fèi)用率1.88%，同比增長(zhǎng)0.53 個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用率10.88%，同比增加3.68 個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用率38.64%，同比增長(zhǎng)9.05 個(gè)百分比。
    其他收益情況。2017 前三季度，公司實(shí)現(xiàn)投資收益29.28 億元，同比增長(zhǎng)2.43%；營(yíng)業(yè)外收支0.06 億元。
    后續(xù)看點(diǎn)。雅礱江中游開(kāi)發(fā)：公司持股48%的雅礱江水電是雅礱江流域唯一水電開(kāi)發(fā)主體。雅礱江水電潛力大，梯級(jí)補(bǔ)償效益顯著，運(yùn)營(yíng)效率突出，可開(kāi)發(fā)容量為3000 萬(wàn)千瓦.。截止16 年一季度，雅礱江下游開(kāi)發(fā)已經(jīng)全部開(kāi)發(fā)完成，裝機(jī)規(guī)模達(dá)1470 萬(wàn)千瓦。雅礱江中游目前已開(kāi)建450 萬(wàn)千瓦，另有766.2 萬(wàn)千瓦擬建，預(yù)計(jì)2020 年后陸續(xù)投產(chǎn)。水電增值稅超過(guò)12%的部分實(shí)行即征即退，自2017 年延長(zhǎng)至2020 年。水電增值稅即征即退自2017 年延長(zhǎng)至2020 年：原政策是自2016 年1 月1 日至2017 年12 月31 日，對(duì)增值稅實(shí)際稅負(fù)超過(guò)12%的部分實(shí)行即征即退，本次政策將退稅延遲到了2020年底，將對(duì)水電公司2018 年的業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
    盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有的凈利潤(rùn)37.11、35.67、38.16 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.84、0.81、0.87 元。參考可比公司估值，給予公司2017 年16 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.44 元，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。來(lái)水不及預(yù)期，電價(jià)繼續(xù)下調(diào)等。