>> 廣發(fā)證券-中國太保（601601）回歸保障，穩(wěn)健增長-180330
| 上傳日期： |
2018/3/30 |
大?。?/td>
| 594KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福，文京雄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
且新業(yè)務(wù)價值率增長6.5pt 至39.4%，保障業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型穩(wěn)步進行。壽險業(yè)務(wù)收入1,756.28 億元，同比增長27.9%，其中個險收入占比96.8%，代理人渠道新單收入494.84 億元，同比增長27.8%；個人壽險客戶保單繼續(xù)率繼續(xù)上升，退保率下降0.7pt 至1.3%；長期保障型新業(yè)務(wù)首年年化保費283.13億元，增速34.5%，剩余邊際余額2283.7 億元，同比增長32.3%；代理人月均人力達87.4 萬人，同比增長33.8%。
產(chǎn)險業(yè)務(wù)穩(wěn)健，綜合成本率下降
2017 年產(chǎn)險業(yè)務(wù)收入1,046.14 億元，突破千億，同比增長8.8%，綜合成本率98.8%，同比下降0.4pt，主要來自賠付率的下降；車險保持承保盈利，綜合成本率上升1.5pt 至98.7%，非車險近四年首次實習承保盈利，綜合成本率下降10pt 至99.6%。
集團管理資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增加，投資收益穩(wěn)中有升
2017 年，集團管理資產(chǎn)達14,184.65 億元，較去年增長14.8%；總投資收益率5.4%，增長0.2pt，凈值增長率增加0.8pt 至4.8%；上半年第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入達到4.60 億元，同比增長27.8%。得益于利率回升和市場企穩(wěn)，集團積極配合固收和權(quán)益資產(chǎn)，債券投資占比48.2%,權(quán)益資產(chǎn)投資14.6%，較去年增長2.3 百分點。公司繼續(xù)增加非標資產(chǎn)配置比例至18.8%，同比增加5.6pt，且質(zhì)量整體良好，具備外部評級的非標資產(chǎn)中91%為AAA級。
投資建議
公司壽險業(yè)務(wù)勢頭良好，代理人規(guī)模與人均產(chǎn)能持續(xù)增長，保障業(yè)務(wù)不斷積累，新業(yè)務(wù)價值率穩(wěn)健提升；財險業(yè)務(wù)維持承保盈利，綜合成本率略有下降。2018 年行業(yè)準備金計提壓力有望緩解，有助于公司釋放業(yè)績?？傮w而言，公司各項指標表現(xiàn)良好，預計2018 年EPS2.21 元，BVPS16.79元，維持買入評級。
風險提示
代理人增員速度放緩，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型低于預期，利率波動超預期，政策紅利不及預期等。
|
|
