>> 廣發(fā)證券-海油工程（600583）2017年業(yè)績有所下滑，而新簽訂單改善-180330
| 上傳日期： |
2018/3/30 |
大小： |
720KB |
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pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
劉芷君，羅立波 |
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此報告為加密報告 |
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受行業(yè)影響，公司總體工作量較去年進一步減少，特別是簽約項目的價格水平處于低位，導(dǎo)致公司2017 公司收入和凈利潤繼續(xù)同比下滑。2017 年，公司受益俄羅斯Yamal 項目的順利完工，綜合毛利率和營業(yè)利潤均有同比改善。而2016 年由于有出售資產(chǎn)的積極影響，歸屬上市股東凈利潤高于2017 年，但公司實際在2017 年的經(jīng)營項目上是較2016 年有明顯改善的。
業(yè)務(wù)持續(xù)推進，新簽訂單大幅增長。2017 年公司共運行21 個海上油氣田開發(fā)項目和4 個模塊化陸上建造項目。全年實現(xiàn)市場承攬額約103.66 億元，同比增長32.42%。特別是公司攬獲流花某總包項目、福建漳州 LNG 總包項目，標(biāo)志著公司在深水、LNG 工程領(lǐng)域市場開發(fā)取得重大進展。截止報告期末，公司在手未完成訂單額約120 億元，同比增長15.38%。
中海油資本開支計劃展望樂觀，行業(yè)有望在2018 年進一步回暖。市場情報公司 IHS Markit 預(yù)測，2018 年全球上游油氣勘探開發(fā)投資將恢復(fù)到4220億美元，比2017 年增長11%。根據(jù)中海油公司公告披露的2018 年經(jīng)營策略， 中海油2018 計劃勘探開發(fā)資本開支的幅度較2017 年增長36%~38.8%。行業(yè)有望在2018 年進一步回暖。
盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)測公司2018-2020 年收入分別為11,732 百萬元，13,674 百萬元和17,574 百萬元。EPS 分別為0.15、0.20 和0.28 元，按最新收盤價對應(yīng)PE 為41、31、22 倍。公司訂單有所回暖，業(yè)務(wù)能力持續(xù)增強，維持公司“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示：原油價格的變化具有較大不確定性；海洋油氣工程行業(yè)改善程度不及預(yù)期風(fēng)險；項目確認(rèn)進度或項目具體實施中的毛利率低于此前預(yù)期的風(fēng)險；匯兌損益影響當(dāng)期利潤水平。
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