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    2017 年圖書銷量大增帶動業(yè)績靚麗，老書持續(xù)暢銷，新書嶄露頭角。2017年公司業(yè)績增長動力為圖書銷量大增。公司自有版權(quán)作品多年占據(jù)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、京東、亞馬遜圖書銷售榜前列，線上線下渠道銷售均表現(xiàn)良好，公司受益于暢銷長銷圖書集中化趨勢加大。公司持續(xù)為經(jīng)典老書加溫，保證其市場活躍度和生命力，同時(shí)推出兼具口碑與銷量的新生代原創(chuàng)作品，公司版權(quán)庫獲得新鮮血液補(bǔ)充。
    2018 年發(fā)展展望：渠道建設(shè)有望深化，“全民閱讀”政策造就閱讀黃金年代，期待版權(quán)影視化落地。1）渠道建設(shè)：2018 年公司將加大PageOne 書店的進(jìn)一步投入，有望嘗試新業(yè)務(wù)模式。2）“全民閱讀”第四次寫入政府工作報(bào)告，政府扶持落地有望帶來圖書的黃金年代。3）影視劇穩(wěn)步推進(jìn)期待結(jié)出碩果，公司擁有的8 部作品均為名家所作，我們認(rèn)為最終作品有望具有較高的市場號召力。
    盈利預(yù)測與評級：維持公司“審慎增持”評級。我們預(yù)計(jì)公司18/19/20年歸母凈利潤3/4.08/5.56 億元，對應(yīng)EPS 分別為2.23/3.03/4.13 元，對應(yīng)4 月2 日收盤價(jià)PE 分別為35/26/19 倍，維持“審慎增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：讀者喜好迅速變化的風(fēng)險(xiǎn)；新興閱讀渠道競爭風(fēng)險(xiǎn)；圖書銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；IP 影視化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；