>> 中信建投-天銀機電（300342）白電業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，軍工電子進軍陸?？仗烊a(chǎn)業(yè)鏈-180403
| 上傳日期： |
2018/4/3 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
黎韜揚 |
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簡評
1、2017 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.73 億元，同比增長18.10%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.90 億元，同比增長12.33%。其中白電類業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入6.25 億元，同比增長14.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤約1.30 億元，同比微增4%。軍工電子業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.48 億元，同比增長36.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.6 億元，同比增長43.69%。營收增速快于凈利潤增速主要是因為四季度白電業(yè)務(wù)原材料價格漲價所致。
2、多款白電類產(chǎn)品業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，穩(wěn)步增長可期。公司壓縮機啟動器、吸氣消音器、冰箱變頻控制器等產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，市場占比分別為25%、26%、17%。當(dāng)前市場上環(huán)保節(jié)能類產(chǎn)品所占份額仍舊較低，升級換代空間大，足以支撐公司白電類業(yè)務(wù)長期穩(wěn)步增長。
3、雷達模擬器橫向拓展，市占率進一步提高。報告期內(nèi)華清瑞達將傳統(tǒng)雷達模板模擬器橫向拓展為雷達目標(biāo)及電子戰(zhàn)模擬器、通信信號模擬器、ATE 激勵源等電磁頻率安全系列產(chǎn)品，并新增淮海工業(yè)集團（隸屬中國兵器）、四創(chuàng)電子等大客戶，市占率進一步提高。
4、軍工電子新業(yè)務(wù)造就新業(yè)績增長點。新業(yè)務(wù)多點開花：高速信號處理產(chǎn)品、航空電子模塊產(chǎn)品、超寬帶信號捕獲與分析系統(tǒng)、恒星敏感器等新業(yè)務(wù)發(fā)展形勢大好，部分產(chǎn)品已開始貢獻利潤。報告期內(nèi)，公司收購工大雷信，從雷達配套基礎(chǔ)上新增新體制雷達總體及核心部件，未來空間廣闊。
5、白電軍工雙輪驅(qū)動，預(yù)計公司2018 年至2020 年的歸母凈利潤分別為2.25 億元、2.80 億元、3.44 億元，同比增長分別為18.63%、24.16%、22.83%，相應(yīng)18 年至20 年EPS 分別為0.52、0.65、0.80 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為27、22、18 倍，維持買入評級。
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