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    事件評論
    軍改疊加軍品周期，17 年業(yè)績受影響：受軍改影響，特殊機(jī)構(gòu)用戶訂單延后，明顯低于正常水平。疊加五年計(jì)劃前低后高影響，無線通信和北斗營收同比分別下降45%、36%，公司2017 年業(yè)績受到較大影響。
    軍改接近完成，18 年軍費(fèi)超預(yù)期，行業(yè)迎來拐點(diǎn)：公司接連收獲重要合同，印證軍工訂單恢復(fù)邏輯。18 年軍費(fèi)增速創(chuàng)三年新高，增長超預(yù)期。公司Q1 業(yè)績預(yù)告高增長，奠定18 年基調(diào)，業(yè)績拐點(diǎn)確定性強(qiáng)。
    北斗三號密集發(fā)射，全球組網(wǎng)即將完成，北斗導(dǎo)航發(fā)展迎來拐點(diǎn)：北斗全球組網(wǎng)完成近在咫尺，產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于軍用向民用擴(kuò)展的拐點(diǎn)期。公司積極成立新公司，研發(fā)投入新芯片，充分享受北斗民用產(chǎn)業(yè)化紅利。
    從終端產(chǎn)品到數(shù)據(jù)鏈系統(tǒng)平臺，平臺型企業(yè)逐步成型：公司加大新領(lǐng)域的研發(fā)投入，依托傳統(tǒng)軍工通信優(yōu)勢，面向國防信息化大市場，拓展自組網(wǎng)、數(shù)據(jù)鏈等系統(tǒng)業(yè)務(wù)，具備系統(tǒng)整體解決能力，轉(zhuǎn)型平臺型企業(yè)。
    航空航天業(yè)務(wù)和軟件與信息服務(wù)業(yè)務(wù)高速增長：圍繞軍用模擬仿真業(yè)務(wù)（VR）優(yōu)勢地位，結(jié)合通用航空發(fā)展契機(jī)，公司航空航天板塊持續(xù)高速發(fā)展。提前布局5G 業(yè)務(wù)，公司軟件信息服務(wù)國內(nèi)優(yōu)勢明顯。
    投資建議
    軍改將落地，國防開支增長背景下，大合同逐步開啟。公司持續(xù)提升研發(fā)投入，從單一產(chǎn)品終端向數(shù)據(jù)鏈等系統(tǒng)平臺拓展，平臺型企業(yè)逐步成型，綜合競爭力提升。從“中國北斗”到“世界北斗”，北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于軍轉(zhuǎn)民的機(jī)遇期，公司積極布局民用高精度市場。我們預(yù)計(jì)，公司18-20 年凈利潤分別為5.7 億元、8.1 億元、12.1 億元，同比增長93.46%、42.55%、49.08%，18-20 年EPS 分別為0.26 元、0.38 元、0.56 元，對應(yīng)PE 41 倍、29 倍、19 倍，維持“買入”評級，重點(diǎn)推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 
    1. 軍改進(jìn)展低于預(yù)期；
    2. 公司訂單低于預(yù)期。