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報(bào)告期內(nèi)，博微長(zhǎng)安完成并表，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)10350.38 萬(wàn)元，高于10,054.49 萬(wàn)元的承諾業(yè)績(jī)，有效增厚公司業(yè)績(jī)。公司應(yīng)收賬款增加5.13 億元（同比增長(zhǎng)56%），造成壞賬計(jì)提相應(yīng)增加3550 萬(wàn)元（同比增長(zhǎng)207%），是造成業(yè)績(jī)下滑的主要原因。
    雷達(dá)及公共安全等主要業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，毛利率下滑1.89 個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用率有所下降。報(bào)告期內(nèi)，公司雷達(dá)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.24 億元，同比增長(zhǎng)28.13%；公共安全業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.07 億元，同比增長(zhǎng)61.60%。公司綜合毛利率為13.61%，同比下滑1.89 個(gè)百分點(diǎn)；雷達(dá)業(yè)務(wù)毛利率為25.78%，同比下滑4.12 個(gè)百分點(diǎn)；公共安全業(yè)務(wù)毛利率為8.16%，同比下滑0.75 個(gè)百分點(diǎn)。公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別同比增加13.82%、20.07%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比降低36.66%。由于收入增速高于費(fèi)用增速，三項(xiàng)費(fèi)用率都有所下降。
    看好公司雷達(dá)業(yè)務(wù)和智慧產(chǎn)業(yè)的內(nèi)生成長(zhǎng)性。公司是國(guó)內(nèi)唯一獲得S 波段空管一次雷達(dá)使用許可證的公司，軍用雷達(dá)方面，解放軍處于信息化強(qiáng)軍階段，將保持雷達(dá)設(shè)備的采購(gòu)力度；民用雷達(dá)方面，空管雷達(dá)國(guó)產(chǎn)化要求正逐步深入，為公司提供了市場(chǎng)機(jī)遇。“十三五”期間，我國(guó)將大力對(duì)智慧城市投資，公司在公安、人防、交通等領(lǐng)域可提供設(shè)計(jì)水平較高的系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，智慧產(chǎn)業(yè)將成為公司重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司兩塊業(yè)務(wù)技術(shù)水平較高，實(shí)力較強(qiáng)，看好內(nèi)生成長(zhǎng)性。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們認(rèn)為公司雷達(dá)業(yè)務(wù)將受益于信息化強(qiáng)軍和空管雷達(dá)國(guó)產(chǎn)化替代，智慧產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)性較好，主營(yíng)業(yè)務(wù)將持續(xù)增長(zhǎng)，上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)18-19 年EPS 為1.68/2.05/2.55 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 為34/28/23 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品雷達(dá)訂單和民用雷達(dá)國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程不及預(yù)期；智慧產(chǎn)業(yè)部分項(xiàng)目周期較長(zhǎng)，存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)；雷達(dá)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利率可能下滑。