>> 興業(yè)證券-杰瑞股份(002353)訂單大幅改善,有望迎來經(jīng)營拐點-180405
| 上傳日期： |
2018/4/8 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
成尚汶 |
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公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入31.87 億元，同比增長12.47%。其中油田技術(shù)服務(wù)、環(huán)保服務(wù)及設(shè)備和油田開發(fā)服務(wù)增長較為明顯，分別實現(xiàn)收入7.23 億元、1.94 億元和0.71 億元，同比增長51.46%、134.92%和85.30%，維修改造及配件銷售作為公司占比營收最高業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入10.88 億元，同比增長22.45%。公司實現(xiàn)綜合毛利率26.80%，較去年同期增長0.26 個pct，結(jié)束連續(xù)兩年的毛利率下滑。公司毛利率情況改善主要得益于油田技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率轉(zhuǎn)正，從去年的-7.58%提升至6.37%。
銷售及管理費用控制良好，匯兌損失和資產(chǎn)減值損失影響凈利潤。公司銷售及管理費用率分別為8.74%、10.93%，較去年同期分別降低0.97 個pct 和2.17 個pct，費用率控制良好。公司全年凈利率2.13%，較去年下降2.13 個pct，主要系公司海外收入占比43.19%，2017 人民幣持續(xù)升值造成大額匯兌損失，相比去年財務(wù)費用增加1.94 億元；同時公司擬計提各項資產(chǎn)減值損失準備1.60 億元。
原油價格回升接近70 元/桶，油服市場回暖；訂單快速增長，公司業(yè)績有望顯著改善。截止到4 月3 日，布倫特油價65.32 元/桶。據(jù)美國貝克休斯統(tǒng)計，截至18年第一季度，美國活躍鉆機數(shù)增加到993 臺，同比大幅增長。油服行業(yè)活躍程度逐步提升，市場整體回暖。2017 年全年公司累計獲取訂單42.33 億元，較上年同期增長59.14%，新增訂單海外市場占比超過50%；2017 年年末存量訂單21.73億元。隨著油價走高，公司訂單有望量、質(zhì)齊升，下游項目推進意愿將顯著增強，公司業(yè)績有望迎來顯著改善。
盈利預(yù)測及評級：公司在手訂單充足，有望受益油氣行業(yè)復(fù)蘇。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，我們預(yù)計公司 18-20 年 EPS 分別為0.34/ 0.69/ 1.01 元，對應(yīng)4 月4 日股價 PE 為45x/22x/15x，維持“審慎增持”評級。
風險提示：油價大幅下滑、匯率波動、項目進展不及預(yù)期、存貨減值、壞賬損失
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