久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本文從行業(yè)與公司兩個(gè)維度來闡述碧水源目前的投資價(jià)值：
    PPP 經(jīng)歷政策規(guī)范期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局重塑
    PPP 在2014-2016 年經(jīng)歷了規(guī)?？焖贁U(kuò)張階段，2017 年進(jìn)入政策規(guī)范期，各項(xiàng)規(guī)范政策密集出臺(tái)，其中以92 號(hào)文和192 號(hào)文影響最大，分別體現(xiàn)在清理財(cái)政部PPP 庫和限制央企參與PPP規(guī)模兩個(gè)方面。目前清庫工作已經(jīng)進(jìn)行完畢，生態(tài)環(huán)保類項(xiàng)目受影響較?。谎肫笤赑PP 招標(biāo)中往后退，2018 年參與PPP 規(guī)模呈收縮趨勢(shì)。而從資金面的角度來說，利率維持高位，但后期邊際變化空間不大，下半年資金成本和流動(dòng)性預(yù)期有望改善。行業(yè)格局面臨重塑，利好融資空間充足的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)。
    碧水源：民營水處理龍頭，訂單有望迎來量質(zhì)齊升
    碧水源以膜法水處理業(yè)務(wù)起家，圍繞水處理產(chǎn)業(yè)鏈完成全面布局，多元化布局開始打造綜合型環(huán)保服務(wù)平臺(tái)。
    目前融資空間充足優(yōu)勢(shì)凸顯：目前資產(chǎn)負(fù)債率約60%，在手貨幣現(xiàn)金約46 億，融資空間充足，在目前資金成本較高、流動(dòng)性緊張環(huán)境下，資金優(yōu)勢(shì)將得到凸顯。
    新增訂單有望迎來量質(zhì)齊升：2018 年Q1 新增訂單100 多億，污水處理相關(guān)訂單占比增加，將拉動(dòng)膜設(shè)備銷售增長(zhǎng)，改善整體盈利水平。
    訂單充裕+開工加快，保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：公司2017 年新增訂單/當(dāng)期收入比3.2，開工進(jìn)度慢導(dǎo)致訂單收入轉(zhuǎn)化滯后，2017 年四季度以來開工加快，預(yù)計(jì)2018 年全年維持開工加速。
    雄安水環(huán)境規(guī)劃有望帶來催化劑：碧水源的“MBR+DF”雙膜法是目前少數(shù)能夠做到將市政污水處理至地表水Ⅱ類、Ⅲ類的技術(shù)方案，且已有穩(wěn)定成熟項(xiàng)目運(yùn)營，有望為雄安新區(qū)建設(shè)提供解決水危機(jī)的技術(shù)支撐。
    歷史估值底部，股價(jià)具備安全邊際：公司目前PE-TTM 約21倍，位于歷史估值底部，目前股價(jià)低于國開行持股成本。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們認(rèn)為碧水源目前面臨難得的發(fā)展契機(jī)，行業(yè)變化利好公司發(fā)展，訂單預(yù)計(jì)將迎來量質(zhì)齊升；在手訂單充裕且開工落地進(jìn)度加快，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障；MBR+DF 膜技術(shù)領(lǐng)先，雄安新區(qū)建設(shè)有望帶動(dòng)應(yīng)用發(fā)展；目前估值處于歷史底部，股價(jià)低于國開行持股成本，具備安全邊際。
    預(yù)計(jì)公司2018-2019 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)34 億、43 億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)估值16 倍、13 倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資金成本進(jìn)一步提升，項(xiàng)目落地慢于預(yù)期