>> 國泰君安-風(fēng)語筑(603466)2017年年報點評：厲兵秣馬,風(fēng)雨再出發(fā)-180410
| 上傳日期： |
2018/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持評級 ，目標(biāo)價 86.46 元。公司 2017 年實現(xiàn)營業(yè)收入 14.99億元，同比增長22.16%；凈利潤1.66 億元，同比增長47.57%，基本每股收益1.14 元（按上市后股本），基本符合我們預(yù)期。隨著公司不斷擴大設(shè)計團(tuán)隊及學(xué)習(xí)曲線帶來的效率提升，我們認(rèn)為公司未來業(yè)績將繼續(xù)維持高速增長。我們在調(diào)低EPS 絕對值的同時，調(diào)高了EPS 增速，預(yù)測2018-2020 年的EPS 分別為1.82（-11.7%）/2.66（-6%）/3.63 元，同比增長為59.53%/46.61%/36.17%，維持增持評級并維持目標(biāo)價86.46 元。
盈利能力進(jìn)一步增強，毛利率凈利率雙雙提升。公司城市館營收6.98億（-8.91%），園區(qū)館營收3.52 億（+88.99%），主題空間展示營收4.17億（+57.59%）；單項服務(wù)營收0.32 億元（+220.73%）。受益于項目內(nèi)容展示比例提升，毛利率為28.65%（+1.24pct），凈利率為11.08%（+1.9pct）。
訂單規(guī)模進(jìn)一步擴大，市占率繼續(xù)提升。目前公司在手訂單47.3 億元，較2017 年7 月的39.5 億元提升19.7%，未來公司業(yè)績彈性值得期待。公司市占率提升16%，升至50.26%，行業(yè)龍頭優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固。2017年公司單個項目中標(biāo)金額平均為3976 萬元，項目單價同比增長83.22%。
公司將不斷跨界，向商業(yè)、文旅和青少年教育場景進(jìn)行拓展。此前公司芒果國際簽訂合作協(xié)議，雙方將在青少年主題IP 開發(fā)及影視制作領(lǐng)域進(jìn)行合作。未來公司將繼續(xù)探索跨界，運用多年積累的創(chuàng)意+設(shè)計經(jīng)驗與先進(jìn)的展示手段，在商業(yè)、文旅和青少年教育等場景進(jìn)行拓展。
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