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    公司2017 年實現(xiàn)綜合毛利率29.09 %、下降1.08%，主要原因在于子公司TestAmerica 的毛利率較低所致；實現(xiàn)凈利率7.78%、同比下降2.07%。工程咨詢、工程承包業(yè)務分別實現(xiàn)毛利率31.73%、15.95%，較去年分別增長-4.32%、2.87%，工程咨詢業(yè)務毛利率下滑主要系TestAmerica 的環(huán)境檢測業(yè)務毛利率較低所致；勘察設計、綜合檢測、項目管理、環(huán)境業(yè)務的毛利率分別為38.24%、36.28%、19.41%、15.82%，分別同比提升-3.51%、13.19%、2.97%、-6.19%，勘察設計和環(huán)境檢測業(yè)務毛利率有所下降源于并表的標的毛利率較低所致；中國江蘇省內(nèi)、中國江蘇省外、國外分別同比增長6.40%、5.54%、-0.44%。
    公司2017 年期間費率較上年提升0.50%，主要系管理費用和財務費用占比上升所致。公司本年期間費用率較上年上升0.50%，其中管理費用率上升0.18%，財務費用率上升0.47%。此外，公司營業(yè)外收入占比同比減少2.04%，是公司利潤總額增速（25.46%）低于營業(yè)利潤增速（48.97%）的主要原因。
    公司2017 年資產(chǎn)減值損失占比為3.35%、同比減少0.60%，資產(chǎn)減值損失金額達2.18 億元、為歷史最高值；每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.56 元，同比增加0.42 元/股。
    盈利預測與評級：我們下調了公司的盈利預測，預計2018-2020 年的EPS 分別為0.97 元、1.22 元、1.52 元，4 月9 日收盤價對應的PE 分別為15.8 倍、12.5 倍、10.0 倍，維持“審慎增持”評級。
    風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、在手訂單落地不及預期、省外業(yè)務開拓不及預期、并購整合不及預期、施工項目進度緩慢