>> 國泰君安-川投能源(600674)2018年一季報快報點評：一季度業(yè)績符合預(yù)期，雅礱江水電穩(wěn)中向好-180411
| 上傳日期： |
2018/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
周妍，伍永剛 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資建議：公司一季度業(yè)績符合預(yù)期，維持盈利預(yù)測，維持17-19 年EPS 預(yù)測為0.74、0.79、0.80 元，考慮公司作為低估值高成長的稀缺大水電，中游投產(chǎn)后業(yè)績有望超預(yù)期，給予18 年17 倍PE,維持目標價13.05 元，維持“增持”評級。
事件：4 月11 日公司發(fā)布一季報快報，2018Q1 營收2.18 億元，同比增長2.13%,歸母凈利潤8.31 億元，同比增長2.9%。符合預(yù)期。
田灣河水電貢獻主要業(yè)績增量。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)歸母凈利潤8.31億元，同比增長2.9%，原因為：1）控股公司田灣河水電Q1 收入增加，同時成本略降（推測是由于部分工程費用沒有攤銷），凈利潤增長了3711 萬元；2）參股公司雅礱江水電Q1 發(fā)電量、營收同比增加（17 年Q1 來水情況較差），凈利潤同比基本持平略有增長，公司獲得的投資收益相應(yīng)增加。
獲業(yè)內(nèi)龍頭舉牌，雅礱江-金沙江有望形成利益共同體。公司近期獲得業(yè)內(nèi)龍頭長江電力舉牌，與長江電力建立了股權(quán)紐帶關(guān)系，公司主要利潤來源雅礱江水電公司所擁有的雅礱江流域梯級電站與長江電力的金沙江下游梯級電站屬上下游關(guān)系，雙方未來有望形成戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。此外雅礱江水電本身盈利較好，目前下游1470 萬千瓦已全部投產(chǎn)，中游1184 萬千瓦在建設(shè)中，有望于2020 年開始陸續(xù)投產(chǎn)，隨著水電消納政策的持續(xù)利好，中游投產(chǎn)后公司業(yè)績有望超預(yù)期。
風(fēng)險提示：雅礱江中游投產(chǎn)不及預(yù)期、來水情況不及預(yù)期
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