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公司收入、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)64%，62%，實(shí)現(xiàn)同步高速增長(zhǎng)，這一方面得益于穩(wěn)定的毛利率，一方面得益于良好的費(fèi)用控制。17年管理費(fèi)用7176萬(wàn)元，在銷售規(guī)模大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，管理費(fèi)用較16年還下降了49萬(wàn)元，體現(xiàn)了公司開源節(jié)流的顯著成果；銷售費(fèi)用5083萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29%，增長(zhǎng)幅度小于收入利潤(rùn)增幅；財(cái)務(wù)費(fèi)用2296萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)較多，主要系匯兌損益大幅增加，17年鼎力匯兌損失2343萬(wàn)元，較上年的-1117萬(wàn)元增加3500萬(wàn)元。
    毛利率維持穩(wěn)定，臂式收入、毛利率大幅增加。從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，剪叉式仍然占據(jù)了最重要的地位，收入8.53億元，占營(yíng)收75%，桅柱式占比12.6%，臂式作業(yè)平臺(tái)收入1.02億元，同比增長(zhǎng)79%。17年公司整體毛利率41.98%，基本與上年持平。其中剪叉式毛利率42.75%，較上年下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，桅柱式毛利率40.04%，較上年增加1.9個(gè)百分點(diǎn)，基本保持穩(wěn)定。受益于產(chǎn)銷量提升，公司臂式作業(yè)平臺(tái)毛利率25.2%，較上年增加6.9個(gè)百分點(diǎn)，充分體現(xiàn)了規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)水平的提升。
    應(yīng)收賬款控制良好，盈利質(zhì)量高。雖然收入規(guī)模增長(zhǎng)較快，但從應(yīng)收賬款和現(xiàn)金流情況可以看出，這主要是得益于行業(yè)需求的景氣和公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而不是銷售條件的放松。17年應(yīng)收賬款2.92億元，同比增長(zhǎng)64%，與收入利潤(rùn)增速保持同比，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額3.49億元，同比增長(zhǎng)145%。
    收購(gòu)CMEC25%股權(quán)，加大海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)布局。公司積極拓展海外市場(chǎng)，全年海外收入7.1億元，同比增長(zhǎng)83%，增速遠(yuǎn)快于國(guó)內(nèi)。17年12月以2000萬(wàn)美元收購(gòu)CMEC，CMEC是一家擁有40多年品牌歷史的美國(guó)企業(yè),專注于設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售高空作業(yè)平臺(tái)、工業(yè)級(jí)直臂產(chǎn)品等，業(yè)務(wù)覆蓋美國(guó)及歐洲地區(qū)。加上2016年參股的Magni，公司在歐、美兩個(gè)高空作業(yè)平臺(tái)最大市場(chǎng)均已深度布局。Magni 2017年凈利潤(rùn)863萬(wàn)歐元。
    貿(mào)易戰(zhàn)或有影響，但應(yīng)對(duì)手段較多。目前，公司美國(guó)業(yè)務(wù)收入約3億元，約占出口總收入的35%左右，美國(guó)收入中的1/3來(lái)自桅柱式產(chǎn)品，主要客戶是大型超市，2/3來(lái)自剪叉等產(chǎn)品，主要客戶是租賃商。日前，美國(guó)發(fā)布建議征收中國(guó)產(chǎn)品關(guān)稅清單，美國(guó)貿(mào)易代表建議對(duì)清單內(nèi)中國(guó)產(chǎn)品征收額外25%的關(guān)稅，高空作業(yè)平臺(tái)連同叉車一起位于征稅清單內(nèi)，清單仍需60天的公示期。對(duì)于貿(mào)易戰(zhàn)的影響，首先，我們認(rèn)為大概率上此次沖突會(huì)以雙方的談判、相互妥協(xié)而結(jié)束，真正打開機(jī)率較小。若最后確實(shí)大幅加稅，可能會(huì)對(duì)公司在北美的銷售以及業(yè)務(wù)拓展產(chǎn)生一定影響，但影響范圍是可控的，公司有較多的應(yīng)對(duì)手段來(lái)應(yīng)對(duì)該事件，一方面，公司或可以通過(guò)參股的子公司CMEC在美國(guó)進(jìn)行組裝生產(chǎn)，另一方面，公司可以加大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的滲透，當(dāng)前中國(guó)高空作業(yè)平臺(tái)保有量?jī)H5萬(wàn)臺(tái)左右，不足美國(guó)的10%，發(fā)展?jié)摿薮蟆?br>    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議。我們預(yù)測(cè)，鼎力2018年收入16.03億元，歸母凈利潤(rùn)4.06億元，對(duì)應(yīng)18年P(guān)E 29倍。貿(mào)易戰(zhàn)或?qū)居杏绊?，但程度有限，且公司正處于高速發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境中，競(jìng)爭(zhēng)力仍在不斷提升，行業(yè)地位不斷鞏固。維持強(qiáng)烈推薦！
    風(fēng)險(xiǎn)因素：貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)，出口美國(guó)產(chǎn)品加稅；原材料持續(xù)漲價(jià)。