>> 方正證券-艾比森（300389）戰(zhàn)略調(diào)整，17年下半年業(yè)績大幅反轉(zhuǎn)-180414
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2018/4/16 |
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強烈推薦 |
作者： |
段迎晟 |
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分析及結(jié)論
1、其中一到四季度分別實現(xiàn)營收1.97 億、3.14 億、3.71 億和6.63 億，實現(xiàn)利潤分別是0.12 億、0.21 億，0.2 億，0.50 億。公司是 LED 全彩顯示屏領(lǐng)域的領(lǐng)先廠商，公司在17 年下半年進行了戰(zhàn)略調(diào)整，推進組織架構(gòu)扁平化，整頓了營銷體系，加強了應收賬款和庫存管理，公司在小間距、酒店場景運營、體育等諸多領(lǐng)域的布局實現(xiàn)大幅度增長，公司有望重回高速增長軌道。
2、雖然報告期內(nèi)，美元進行了貶值，對公司營收產(chǎn)生了消極影響，但是公司海外業(yè)務(wù)增長超過公司整體增長。小間距顯示屏技術(shù)的逐步成熟導致滲透率快速提升，而海外市場，小間距市場也擁有巨大的提升潛力，艾比森具有傳統(tǒng)優(yōu)勢海外市場的優(yōu)勢，海外市場的銷售額一直占公司整體銷售額的80%以上，海外市場的快速增長會帶動公司業(yè)績快速增長；
3、艾比森控股東丁彥輝先生與鄧江波于報告期內(nèi)，針對中高層及核心員工進行了股權(quán)激勵計劃，彰顯了公司上下對未來發(fā)展的信心，股權(quán)激勵計劃的順利實施，有利于公司快速增長。
投資建議：我們看好艾比森的海外業(yè)務(wù)的持續(xù)成長性和LED 顯示行業(yè)的良好前景，認為公司17 年的戰(zhàn)略調(diào)整將帶來未來幾年的高速增長，公司有望重新回到行業(yè)前列。目前公司股價存在較大預期差，有望迎來“業(yè)績回升+估值提升“的戴維斯雙擊行情。我們預計公司18-20 年凈利分別為2.4，3.3，4.8 億元，當前股價對應PE 分別為21，15,10 倍，給予“強烈推薦”評級，目標價22 元。綜合考慮可比公司的估值及公司的成長性，給予2018 年 25-30 倍估值
風險提示：海外業(yè)務(wù)拓展不及預期；宏觀經(jīng)濟下行，行業(yè)競爭加劇的風險；LED 降價超預期的風險；
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