>> 海通證券-大東方(600327)公司年報點評：毛利率費用率雙重改善,驅(qū)動凈利增28%-180419
| 上傳日期： |
2018/4/20 |
大?。?/td>
| 633KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
汪立亭，李宏科 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
攤薄EPS為0.46 元；凈資產(chǎn)收益率9.12%。報告期每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.41 元，與每股收益的比率為0.89 倍。
2017 年分配預(yù)案：擬以5.67 億總股本為基數(shù)，每10 股轉(zhuǎn)2 送1 派1.5 元（含稅）。
簡評和投資建議
1. 2017 年收入增1.08%，毛利率增0.52 個百分點。公司2017 年實現(xiàn)營業(yè)收入91.7億元，同比增長1.08%，綜合毛利率同比增加0.52 個百分點至12.63%。分業(yè)態(tài)：
（1）百貨零售收入同比增長0.22%至21.26 億元，毛利率略降0.12 個百分點至17.51%，其中自營收入增長2.51%至4.63 億元，聯(lián)營收入下降0.40%至16.6 億元；
（2）汽車銷售及服務(wù)收入同比增長1.23%至65.55 億元，毛利率增加0.51 個百分點至6.57%。其中，汽車銷售收入增長0.55%至59.08 億元，占比汽車業(yè)務(wù)收入達90.2%，毛利率增加0.41 個百分點至2.82%；汽車維修及培訓(xùn)服務(wù)收入增長6.96%至6.42 億元，毛利率高達41.52%。
（3）食品與餐飲收入2.04 億元，同比下降1.50%，毛利率增加1.05 個百分點至45.35%，其中熟食和餐飲收入分別下降5.57%和3.39%，包裝食品收入增長3.82%，主要得益于批發(fā)等新渠道的拓展以及電商平臺的銷售。
2. 門店以無錫為中心輻射周邊，自有物業(yè)占比79%。目前，公司共擁有門店114 家，其中自有物業(yè)58 家，建筑面積37.55 萬平米，租賃物業(yè)56 家，建筑面積為9.88 萬平米。其中，（1）百貨零售以"大東方百貨"為核心，擁有2 家百貨門店以及配套的4 家"東方家電"連鎖門店、6 家"百業(yè)超市"連鎖門店；（2）汽車板塊形成以位于無錫占地500 畝的"東方汽車城"為核心并在江蘇省內(nèi)近10 個城市合計48 家汽車4S 門店、14 家汽車維修服務(wù)門店、3 家汽車綜合維修中心和7 家汽車其它類門店；（3）食品與餐飲，2014 年新增4 家熟食銷售門店，餐飲業(yè)務(wù)門店共三家，分別為"三鳳酒店"、"大排檔"以及"客堂間"。
3. 期間費用率略降0.07 個百分點至8.82%。2017 年公司銷售費用率同比增加0.22個百分點至3.90%，主要由于人工成本上升帶來的職工薪酬增加等；管理費用率同比減少0.20 個百分點至4.63%，主要由于折舊與攤銷費用的減少；財務(wù)費用減少808萬元至2621 萬元。最終期間費用率減少0.07 個百分點至8.82%。
4. 收入和毛利率雙重提升，促使營業(yè)利潤增長26.36%至3.41 億元。有效稅率減少4.56 個百分點，少數(shù)股東損益增加627 萬至967 萬元，最終歸母凈利潤增長28%至2.61 億元，扣非凈利潤增長43.97%至2.49 億元。
5. 保存存量業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升的同時，加大轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的發(fā)展力度：
（1）存量業(yè)務(wù)：（A）百貨事業(yè)部：①品類優(yōu)化方面，增加高端化妝品及美妝品牌數(shù)量，引入萬國、積家等高端名表品牌，并增加休閑類品牌；②會員經(jīng)營方面，實施分層管理，在會員普惠制的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新VIP 客戶"一對一"服務(wù)等；③營銷方面，發(fā)展異業(yè)聯(lián)盟，增進精準營銷的能力，同時借中心店南廣場在地鐵建設(shè)封閉多年后重新投入使用的契機，地上部分打造成各類主題活動，地下部分營造成銜接地鐵的潮流及輕食品牌小街。
（B）汽車事業(yè)部：①4S 店業(yè)務(wù)方面，制定"守價保利"策略，不斷優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)，并嚴控整車庫存及結(jié)構(gòu)管理；②售后業(yè)務(wù)方面，通過售后技術(shù)前移、專項售后產(chǎn)品營銷等延伸售后服務(wù)內(nèi)涵，并通過"維修雙軌制"等實施，以及有針對性地根據(jù)"低頻次"與"高頻次"售后服務(wù)的特性；③二手車業(yè)務(wù)方面，有序推進（to B to C）封閉市場平臺項目的建設(shè)，其中商戶積分系統(tǒng)、ERP 管理系統(tǒng)、庫存融資風(fēng)控系統(tǒng)等體系建設(shè)已初步匹配業(yè)務(wù)運營的需求。
（C）食品與餐飲：①推出踏青宴、老味道宴、同學(xué)宴等多樣化的宴席產(chǎn)品，并圍繞"江南的味道"推出三鳳橋"十大金牌菜"、"十大經(jīng)典菜"，強化品牌經(jīng)營力；②極探索新業(yè)務(wù)，推廣"家庭營養(yǎng)廚房計劃"等，開發(fā)半成品營養(yǎng)套餐、家庭聚餐系列，并實現(xiàn)配送到戶；③熟食業(yè)務(wù)上，增加"糟、鹵"等系列產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品線，同時引進高人氣"網(wǎng)紅"產(chǎn)品。
（2）拓展業(yè)務(wù)：（A）"金板手"項目：控股子公司金扳手致力于為汽車服務(wù)生態(tài)提供靈活低價的信息化運工具，依靠互聯(lián)網(wǎng)為客戶提供智慧化SaaS 平臺系統(tǒng)，促進業(yè)務(wù)融合，在投入成本未大幅提升的前提下，"金扳手"平臺開拓門店數(shù)由169 家增加到2338 家，上線車輛由5.
|
|
