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攤薄每股收益0.176元，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-0.12元。
    簡(jiǎn)評(píng)及投資建議。
    報(bào)告期內(nèi)新增3家門店，儲(chǔ)備門店2家，預(yù)計(jì)2017年中下旬開(kāi)業(yè)。公司一季度新開(kāi)3家汽車維修店，截至2017年3月31日擁有門店總數(shù)100家，總面積42萬(wàn)平米，其中自有物業(yè)55家，建筑面積33.12萬(wàn)平米，租賃物業(yè)45家，建筑面積9萬(wàn)平米。其中百貨、電器、超市等零售門店12家；食品餐飲門店26家；汽車類門店62家。
    公司擬增加1家汽車維修店和一家食品專賣店，均為租賃物業(yè)，其中汽車維修店預(yù)計(jì)2017年5-7月開(kāi)業(yè)，建筑面積約640平米；食品專賣店預(yù)計(jì)2017年5-9月開(kāi)業(yè)，建筑面積約為250平米。
    一季度收入下降3.19%至22.51億元，毛利率增加1.66個(gè)百分點(diǎn)。分業(yè)態(tài)，百貨零售收入下降0.27%至6.45億元，其中本部店收入增4.66%（同比1Q16增加11個(gè)百分點(diǎn)、環(huán)比4Q16增加1個(gè)百分點(diǎn)）至5.36億元，百貨零售整體毛利率減少1.71個(gè)百分點(diǎn)至17.99%；汽車銷售及服務(wù)業(yè)務(wù)收入下降4.94%至14.57億元，可能與整體汽車行業(yè)銷售不景氣有關(guān)，毛利率增加2.6個(gè)百分點(diǎn)至9.36%，可能與品牌結(jié)構(gòu)變動(dòng)以及后服業(yè)務(wù)占比提升有關(guān)；餐飲與食品銷售收入下降2.13%至8007萬(wàn)元，毛利率增加1.67個(gè)百分點(diǎn)至44.51%。受益于汽車和餐飲業(yè)務(wù)毛利率的增長(zhǎng)，一季度綜合毛利率增加1.66個(gè)百分點(diǎn)至15.46%。
    期間費(fèi)用率增加0.2個(gè)百分點(diǎn)至8.7%。其中銷售管理費(fèi)用率增加0.39個(gè)百分點(diǎn)至8.4%，估計(jì)主要來(lái)自人工租金等費(fèi)用的剛性上漲；財(cái)務(wù)費(fèi)用減少445萬(wàn)元至688萬(wàn)元，費(fèi)用率下降0.18個(gè)百分點(diǎn)至0.31%，主要由于2016年8月定增資金到位，降低了融資使用額度。
    毛利率增加抵消收入下降和費(fèi)用率增加，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.74%至1.43億元，營(yíng)業(yè)外收入減少700萬(wàn)元，有效稅率同比變化不大，最終歸屬凈利同比增長(zhǎng)15.56%至9998萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.34%。
    維持對(duì)公司的判斷。①公司已形成百貨+汽車銷售服務(wù)+食品“一體兩翼”的業(yè)務(wù)格局，民營(yíng)機(jī)制優(yōu)秀：百貨業(yè)務(wù)在無(wú)錫競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯規(guī)模領(lǐng)先，是公司利潤(rùn)與現(xiàn)金流的基石；汽車銷售和服務(wù)業(yè)務(wù)已形成從4S店（46家）、汽車用品、汽車美容到二手車市場(chǎng)等完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局，市占率領(lǐng)先且穩(wěn)固，借力定增資金拓展O2O和快修等業(yè)務(wù)，2016年以來(lái)有序推進(jìn)；食品業(yè)務(wù)擁有老字號(hào)“三鳳橋”品牌，已在無(wú)錫地區(qū)形成較強(qiáng)的連鎖門店和網(wǎng)絡(luò)覆蓋能力，食品O2O 綜合平臺(tái)的建設(shè)也將有助于擴(kuò)大品牌影響和銷售規(guī)模。②公司股權(quán)投資價(jià)值豐厚，將持續(xù)貢獻(xiàn)投資收益。③大股東增持彰顯信心，大廈集團(tuán)2017年3月增持公司85萬(wàn)股占比0.1499%，目前持股41.64%，且預(yù)計(jì)6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持0.5-1%股份（含本次）。
    維持盈利預(yù)測(cè)和估值。預(yù)計(jì)2017-2019年EPS各為0.43元、0.49元和0.55元，分別同比增長(zhǎng)18.33%、15.36%和12.47%，保持較好增長(zhǎng)。公司目前8.43元股價(jià)對(duì)應(yīng)2017年約20倍PE。公司具有民營(yíng)優(yōu)良的治理結(jié)構(gòu)和長(zhǎng)期較好的經(jīng)營(yíng)管理水平，我們也看好公司在增發(fā)完成后實(shí)現(xiàn)汽車后市場(chǎng)服務(wù)和O2O平臺(tái)建設(shè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)潛力，按2017年經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)EPS（0.35元）給予30倍PE，投資收益（對(duì)應(yīng)0.08元EPS）給予15倍PE，綜合給予目標(biāo)價(jià)11.6元，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。汽車行業(yè)銷售增速放緩；消費(fèi)疲軟拖累百貨業(yè)需求；汽車和食品業(yè)務(wù)O2O 轉(zhuǎn)型進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；汽車后市場(chǎng)需求低于預(yù)期。