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1Q2017公司期間費(fèi)用率為8.7%，同比上升0.21 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.82%/ 4.58%/ 0.31%，同比分別變化0.49/ -0.1/ -0.18 個(gè)百分點(diǎn)。
    ◆收入端再次同比下降，汽車(chē)業(yè)務(wù)支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
    1Q2017 公司營(yíng)收在3Q2015 后首次同比下降，主業(yè)銷(xiāo)售狀況不容樂(lè)觀。對(duì)于公司百貨業(yè)務(wù)我們維持之前的觀點(diǎn)，認(rèn)為其未來(lái)大幅度復(fù)蘇的可能性偏低。公司汽車(chē)業(yè)務(wù)在區(qū)域市場(chǎng)持續(xù)拓展，在4S 店業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴(kuò)張的同時(shí)，若綜合維修及二手車(chē)交易業(yè)務(wù)開(kāi)展順利，汽車(chē)業(yè)務(wù)未來(lái)將成為推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主力。
    ◆調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，調(diào)整未來(lái)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至9.5 元，維持增持評(píng)級(jí)我們調(diào)整對(duì)公司2017-2019 年全面攤薄EPS 的預(yù)測(cè)分別為0.42/
    0.50/0.54 元（之前為0.44/ 0.52/ 0.56 元），調(diào)整未來(lái)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至9.5元，維持增持評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，居民消費(fèi)需求的增長(zhǎng)速度低于預(yù)期