>> 廣發(fā)證券-寧滬高速（600377）主輔業(yè)穩(wěn)健增長，業(yè)績共估值長驅(qū)-180419
| 上傳日期： |
2018/4/20 |
大小： |
2244KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曹奕豐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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其中，估值波動幅度與大盤基本一致，超額收益基本由每股收益單邊驅(qū)動。
業(yè)績穩(wěn)健可期：主業(yè)優(yōu)質(zhì)擴(kuò)張，輔業(yè)穩(wěn)中有進(jìn)
公司業(yè)績穩(wěn)健可期，道路通行客車流量提升、路產(chǎn)儲備相對充足、輔業(yè)拓展提質(zhì)增效，有望提升公司業(yè)績增長的穩(wěn)定性和持續(xù)性。主業(yè)核心路產(chǎn)滬寧高速區(qū)位優(yōu)勢得天獨(dú)厚，車流需求優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定；而寧常、鎮(zhèn)溧、常嘉、新建路產(chǎn)等項(xiàng)目將陸續(xù)對公司主業(yè)收入進(jìn)行鞏固。輔業(yè)著眼于提質(zhì)增效，服務(wù)區(qū)經(jīng)營轉(zhuǎn)型及投融資平臺構(gòu)建正穩(wěn)步推進(jìn)。
估值存在支撐：冬去寒山待春來，春來鴻鵠同風(fēng)起
寧滬股價呈現(xiàn)利率敏感型價值白馬股的估值特征。我們判斷，未來利率中期存在震蕩向下空間（廣發(fā)宏觀組觀點(diǎn)）、行業(yè)政策環(huán)境較為穩(wěn)定，這將對寧滬估值形成中性偏積極影響，并且當(dāng)前寧滬股息率具備較強(qiáng)的防御性，疊加穩(wěn)健增長預(yù)期，公司的估值吸引力有所顯現(xiàn)。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司路產(chǎn)收入、利潤穩(wěn)健增長，配套服務(wù)毛利明顯改善，2018-2020年EPS 預(yù)計分別為0.74、0.78 與0.80 元/股（不考慮新增路產(chǎn)通行影響），最新收盤價對應(yīng)PE 分別為12.48x、11.83x 與11.57x，核心路產(chǎn)區(qū)位優(yōu)勢突出，穩(wěn)增長，高股息（股息率約4.7%），風(fēng)險溢價低，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下滑；利率上行超預(yù)期；車流增速、油品銷售毛利不達(dá)預(yù)期；
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