>> 廣發(fā)證券-艾迪精密（603638）需求景氣持續(xù)，盈利能力攀升-180419
| 上傳日期： |
2018/4/20 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，代川 |
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受益下游挖掘機行業(yè)回暖，液壓破碎錘業(yè)務快速增長
根據(jù)工程機械行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2017 年國內挖掘機實現(xiàn)銷量140303 臺，同比增長99.5%，挖掘機的銷售帶動了液壓破碎錘的市場需求。全年公司破碎錘實現(xiàn)銷量9573 臺，同比增長87.34%。破碎錘業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入3.94億元，同比增長74.58%，毛利率達到44.02%。2017 年公司整體毛利率水平43.47%，2018Q1 達到了44.86%，2017 年凈利率水平21.78%，2018Q1達到23.55%，在銷量的帶動下，規(guī)模優(yōu)勢顯著，公司盈利能力提升明顯。
下游液壓件緊缺，公司液壓件迅速放量，國產替代進行時
2018 年一季度國內挖掘機實現(xiàn)銷量6 萬臺，同比增長48.41%，銷量景氣度依然延續(xù)，公司液壓件產品逐步放量。2017 年銷售主泵2.4 萬臺，同比增長34.73%。液壓件業(yè)務整體實現(xiàn)營收2.44 億元，同比增長42.87%。液壓件毛利率水平40.59%，同比提升3 個百分點。在液壓件國產替代的背景下，公司產品正在逐步放量，隨著募投產能落地，液壓件有望進一步放量。
投資建議：根據(jù)分項業(yè)務的經營情況，我們預計公司2017-2019 年收入分別為11.77/17.59/21.72 億元，EPS 分別為1.41/2.13/2.71 元/股，對應當前股價的PE 分別為26x/17x/13x。公司經營穩(wěn)健，行業(yè)需求回暖，新產品液壓件開始逐步放量，我們維持公司“買入”投資評級。
風險提示：行業(yè)需求低于預期；新產品開發(fā)不達預期；行業(yè)競爭加劇導致價格下滑；新產能擴展不及預期。
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