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我們上調(diào)2018 年歸母凈利潤至2.12 億元，對應(yīng)PE 僅25 倍，繼續(xù)維持強(qiáng)烈推薦，目標(biāo)價(jià)42 元！
    兩大業(yè)務(wù)雙雙實(shí)現(xiàn)大幅增長。除了公告具體的業(yè)績增長幅度外，公司還公告了液壓錘、高端液壓件兩大業(yè)務(wù)增長的主要來源。在液壓錘方面，生產(chǎn)的適用于30 噸-100 噸挖掘機(jī)用液壓破碎錘技術(shù)壁壘高，制造難度大，可替代性差，極其有力的提高了公司產(chǎn)品的市場需求量，通過與全球知名主機(jī)企業(yè)與國內(nèi)知名主機(jī)企業(yè)的深度合作，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅度增長，訂單劇增！高端液壓件方面，公司生產(chǎn)的適用于20 噸-50 噸挖掘機(jī)等路面機(jī)械用高端液壓件產(chǎn)品性能穩(wěn)定，性價(jià)比高，國產(chǎn)化逐步替代進(jìn)口產(chǎn)品，市場訂單一直處于飽滿狀態(tài)
    募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能不再是瓶頸，利潤率穩(wěn)中有升。產(chǎn)能在之前一直是最大的限制因素，2017 年1 月上市后，通過充分利用募集資金，公司快速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模并進(jìn)行技術(shù)升級改造，生產(chǎn)效率大幅度提高。2018 年公司的液壓破碎錘業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)產(chǎn)能為2 萬臺/年，未來計(jì)劃達(dá)到3 萬臺/年。2017 年高端液壓件產(chǎn)品供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)去年銷售泵+馬達(dá)供3.8 萬臺，18 年募投項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)主泵和馬達(dá)產(chǎn)能各自達(dá)到4 萬臺左右，產(chǎn)能翻倍增長。隨著產(chǎn)能及規(guī)模的擴(kuò)大，通過不斷加強(qiáng)管理、智能改造、優(yōu)化工藝等可以大幅降低制造成本，毛利率有望穩(wěn)中有升。
    有望切入百億液壓件市場。在高端液壓件領(lǐng)域，力士樂、川崎等歐美日韓企業(yè)占據(jù)壟斷地位，挖掘機(jī)所需高端液壓件基本依賴進(jìn)口。2018 年，在卡特彼勒關(guān)閉日本液壓件工廠后，全球的液壓件供應(yīng)將更為緊張，三一、徐工國內(nèi)主機(jī)廠急于培育國內(nèi)液壓件供應(yīng)商。艾迪將迎來大機(jī)會。
    小非減持釋放一定流動性。1 月22 日有1342 萬股解禁，我們認(rèn)為，對于艾迪這樣的流動性較弱的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，釋放流動性一定程度上是利好。
    業(yè)績預(yù)測及投資建議：我們上調(diào)艾迪精密2017/2018 年凈利潤至1.41、2.12 億元，對應(yīng)2018 年P(guān)E 僅25 倍，繼續(xù)維持強(qiáng)烈推薦，目標(biāo)價(jià)42 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：工程機(jī)械行業(yè)波動、新品放量低于預(yù)期。