>> 廣發(fā)證券-洪城水業(yè)(600461)業(yè)績同比增長17.9％,三輪驅(qū)動趨勢凸顯-180420
| 上傳日期： |
2018/4/20 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告期內(nèi)公司整體毛利率為23.1%，較上年同期減少1.4 個百分點。
“供水+污水+燃?xì)狻比嗱?qū)動，助力營收穩(wěn)定增長
2017 年供水、污水、燃?xì)馊蟀鍓K分別實現(xiàn)營收6.1、5.9、17.6 億元，合計占公司營收總額83.5%，燃?xì)鈽I(yè)務(wù)成長為第一大收入占比業(yè)務(wù)。從毛利潤構(gòu)成來看，2017 年燃?xì)怃N售、燃?xì)夤こ贪惭b業(yè)務(wù)分別為公司創(chuàng)造毛利0.65億元、2.3 億元，合計占公司2017 年主營業(yè)務(wù)毛利的36%，而供水和污水處理板塊的毛利潤占比則分別為28.5%和22%，業(yè)績?nèi)嗱?qū)動勢頭顯著。
首次中標(biāo)異地PPP 項目促進(jìn)擴(kuò)張，高管及控股股東增持彰顯發(fā)展信心
2017 年12 月公司中標(biāo)營口市城市污水處理PPP 項目，投資金額6.8億元。該項目的實施，利于污水處理業(yè)務(wù)的異地擴(kuò)張，帶來新的業(yè)績增長點。2017 年12 月16 日公司發(fā)布高管增持計劃，擬增持不超過3000 萬，12 月21 日即完成增持。同年12 月26 日，公司收到控股股東南昌水業(yè)集團(tuán)通知擬增持不超過5000 萬元。高管及控股股東增持彰顯了發(fā)展的信心。
借助PPP 模式擴(kuò)張可期，維持“買入”評級
我們預(yù)計公司2018-2020 年EPS 分別為0.41、0.47、0.54 元/股，按照最新的收盤價，對應(yīng)PE 分別為15、13、11 倍。公司借助PPP 模式開拓異地項目，資產(chǎn)注入后實現(xiàn)業(yè)績的三輪驅(qū)動，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示 水價調(diào)整時間進(jìn)度不及預(yù)期；PPP 項目拓張不及預(yù)期；燃?xì)庀掠涡枨蟛贿_(dá)預(yù)期。
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