>> 廣發(fā)證券-裕同科技（002831）匯率波動沖擊業(yè)績，一季度不及預(yù)期-180420
| 上傳日期： |
2018/4/22 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
汪達(dá) |
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公司今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.15 億元，同比增長16.18%；歸母凈利潤1.39 億元，同比下跌14.14%；歸母扣非凈利潤0.79 億元，同比下跌49.99%；毛利率25.19%，同比下滑6.03 個百分點。
大客戶蘋果銷量平淡致使公司收入增速下滑，紙價上漲、客戶結(jié)構(gòu)變化，導(dǎo)致公司毛利率下行；人民幣對美元匯率上升，公司計提大量匯兌損失導(dǎo)致財務(wù)費用激增。多重因素之下，公司一季度業(yè)績不及預(yù)期。
消費電子客戶關(guān)系穩(wěn)定，積極拓展新行業(yè)新客戶
公司主要客戶為消費電子行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，包括華為、聯(lián)想、三星、任天堂、索尼等等，同時公司積極拓展了紅塔集團(tuán)、瀘州老窖、古井貢、雀巢等煙酒、食品品牌客戶，客戶更加趨于多元化。2017 年，公司又成功導(dǎo)入小米、哈曼、洋河、東阿阿膠、施華洛世奇等高端品牌客戶，目前已有部分新客戶訂單開始放量。
盈利預(yù)測與投資評級
我們長期看好公司拓展新客戶的能力，公司新客戶新訂單放量帶來收入增長點；同時公司開展套期保值業(yè)務(wù)降低匯率風(fēng)險，財務(wù)費用率趨于穩(wěn)定。預(yù)計公司2018-2020 年收入分別為86.7、104.1、124.6 億元，歸母凈利潤分別為9.6、11.5、13.7 億元，EPS 分別為2.4 元、2.9 元、3.4 元，對應(yīng)19.0、16.0 和13.3 倍PE，維持買入評級。
風(fēng)險提示
人民幣升值導(dǎo)致匯兌損失繼續(xù)增加，財務(wù)費用高企拖累利潤；客戶結(jié)構(gòu)集中，大客戶出貨量不及預(yù)期；新客戶拓展不及預(yù)期。
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