>> 國泰君安-恒生電子(600570)2018年一季報點(diǎn)評：一季報超市場預(yù)期,業(yè)績有望迎來拐點(diǎn)-180424
| 上傳日期： |
2018/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐紫薇，楊墨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
一季報業(yè)績超出市場預(yù)期。公司 2018 年 Q1 實(shí)現(xiàn)營收 5.33 億元，同比增長 20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 5735 萬元，同比增長 36%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤 3449 萬元，同比增長 29%，超出市場預(yù)期。我們維持公司 2018-2020 年 EPS 為 1.07（+0.07）/1.5（+0.22）/2.25 元，根據(jù)行業(yè)平均 11倍 PS，目標(biāo)價調(diào)整為 73 元，維持“增持”評級。
銀行業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長良好。一季度公司銀行業(yè)務(wù)同比增長28%（2017 年負(fù)增長），互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)同比增長 66%；估計云產(chǎn)品、智能投顧等業(yè)務(wù)均做出了不小的貢獻(xiàn)。公司產(chǎn)品創(chuàng)新落地超預(yù)期，2018 年有望共計帶來超過 4 億收入，占比超過 10%；平臺創(chuàng)新也進(jìn)入推廣期。創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。
公司保持扎實(shí)盈利能力。從利潤端來看，公司 2018 年一季度管理費(fèi)用率上升至 72.8%（2017 年全年 65%），銷售費(fèi)用率上升至 33.3%（2017 年全年 28.1%），主要系公司 3 月份對員工進(jìn)行了大幅提薪。即便如此，公司扣非凈利潤仍實(shí)現(xiàn)了 29%的增長，超出市場預(yù)期，表明公司保持了扎實(shí)的盈利能力。
業(yè)績有望迎來拐點(diǎn)。公司不斷拓展產(chǎn)品線，且單個產(chǎn)品份額不斷提升，塑造泛資管行業(yè)金融科技供應(yīng)商龍頭。今年下半年公司大部分業(yè)務(wù)將迎來重大“變化”，資管新規(guī)大概率在 5 月落地，CDR、金融開放、滬倫通等也有望陸續(xù)落地，變局將為龍頭供應(yīng)商帶來巨大業(yè)務(wù)機(jī)會。
風(fēng)險提示：政策變更風(fēng)險；創(chuàng)新產(chǎn)品落地不及預(yù)期
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