>> 招商證券-歐普康視（300595）Q1經(jīng)營性扣非凈利潤快速增長32%符合預(yù)期-180424
| 上傳日期： |
2018/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
吳斌，蔣一樊 |
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此報告為加密報告 |
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Q1業(yè)績繼續(xù)高增長。18年Q1營業(yè)收入0.77億元，同比增長33.25%，歸母凈利潤0.36億元，同比增長32.08%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.38億元，同比增長38.08%，業(yè)績繼續(xù)保持高增長，主要原因是一季度包含了中小學(xué)的寒假，而寒假又是角膜接觸鏡佩戴的“高峰期”。此外公司扣非后歸母凈利潤0.31億元，同比增長20.03%，剔除股權(quán)激勵攤銷的310萬，公司扣非后歸母凈利潤同比增長32.33%。毛利率同比下降2pct,我們判斷是低毛利的護(hù)理液產(chǎn)品占比有所提升；銷售費(fèi)用率同比下滑1.27pct，公司Q1銷售費(fèi)用同比增長22.34%，管理費(fèi)同比增長107.84%，較大的增幅，主要是由于17年公司新增加12家子公司所致。
龍頭企業(yè)，充分享受行業(yè)高成長紅利：公司是我國大陸地區(qū)目前唯一獲得國家食藥監(jiān)總局頒發(fā)的角膜塑形鏡產(chǎn)品注冊證的生產(chǎn)企業(yè)。由于角膜塑形鏡技術(shù)和安全要求較高，產(chǎn)品準(zhǔn)入許可制度較為嚴(yán)格，行業(yè)壁壘高；公司未來3-5年龍頭企業(yè)地位穩(wěn)固，由于我國近視人群眾多，但硬性角膜滲透率較低，與歐美國家相比仍有很大的空間，2017年公司的產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入700多家醫(yī)院驗(yàn)配點(diǎn)，累計驗(yàn)配超過60萬例。18年公司將繼續(xù)加大終端渠道的整合；同時自產(chǎn)產(chǎn)品鏡特舒沖洗液也呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，18年有望繼續(xù)維持。公司2012-2017年收入年復(fù)合增長率35.5%，呈高速發(fā)展態(tài)勢。公司18年元月推出的全新產(chǎn)品DreamVision，以其較高的價格和更舒適的佩戴體驗(yàn)，將為公司吸引更多的高端消費(fèi)人群也為公司貢獻(xiàn)更多利潤。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。預(yù)計公司2018-2020年歸母凈利潤增速分別為35%/28%/28%，對應(yīng)EPS分別為1.63/2.08/2.67元，我們看好公司行業(yè)龍屬性，和未來的眼視光診療一體化的經(jīng)營模式，繼續(xù)維持 “強(qiáng)烈推薦-A”評級
風(fēng)險提示：行業(yè)格局發(fā)生變換、醫(yī)療事故、銷售不達(dá)預(yù)期等
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