久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

分業(yè)務(wù)看，我們推測(cè)公司醫(yī)藥工業(yè)一季度保持較快增速，約25%左右，主要得益于醫(yī)保新品種的快速放量；商業(yè)端，我們估計(jì)兩票制仍對(duì)公司一季度業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響，但隨著兩票制逐步實(shí)施完畢，后續(xù)商業(yè)有望逐步改善。費(fèi)用方面，公司銷售費(fèi)用率為17.09%，較去年同期提高1.33pp，預(yù)計(jì)主要是公司工業(yè)占比逐漸擴(kuò)大，銷售費(fèi)用增加所致；管理費(fèi)用率為3.14%，較去年同期提高0.77pp，主要是公司研發(fā)投入進(jìn)一步增加所致。
    阿卡波糖繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，通過(guò)一致性評(píng)價(jià)后仍具備提升空間。阿卡波糖是公司的核心品種，目前收入規(guī)模已經(jīng)超過(guò)20 億元，17 年新版醫(yī)保目錄中，阿卡波糖的報(bào)銷類別從乙類提升至甲類，受益于此，阿卡波糖近期快速增長(zhǎng)，我們估計(jì)阿卡波糖一季度增速仍保持在30%以上。另一方面，公司阿卡波糖已經(jīng)完成一致性評(píng)價(jià)，相關(guān)資料已經(jīng)提交到CDE，如果其能順利通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，有望進(jìn)一步加快對(duì)原研“卡博平”的替代，后續(xù)仍具備很大的提升空間。
    研發(fā)持續(xù)加碼，管線不斷豐富。近年來(lái)，公司不大加大研發(fā)投入，已經(jīng)形成了豐富的產(chǎn)品群，如糖尿病領(lǐng)域，公司擁有DPP-4、GLP-1、吡格列酮、曲格列汀、門冬胰島素等多個(gè)潛力品種，且進(jìn)展順利。并且，公司還通過(guò)外延的方式進(jìn)一步升級(jí)自身產(chǎn)品管線，如公司與美國(guó)vTv 公司簽署許可協(xié)議, 獲得其研發(fā)的用于治療2型糖尿病的全球首創(chuàng)的小分子GLP-1口服糖尿病藥物TTP-273，該項(xiàng)目的成功引進(jìn)，標(biāo)志著公司在新藥創(chuàng)新國(guó)際化方面邁出了重要一步，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)在外延方面仍有很大的潛力，看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2018-2020 年EPS 分別為2.28/2.73/3.29 元，維持給予公司2018 年31 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為70.68 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    阿卡波糖一致性評(píng)價(jià)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；公司新藥研發(fā)不達(dá)預(yù)期。