久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2018年Q1公司門(mén)店數(shù)量保持穩(wěn)定，新增1家超市門(mén)店和1家電器門(mén)店，關(guān)閉1家超市門(mén)店，門(mén)店總面積小幅提升0.38%。2018Q1營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)9.66%，百貨、超市、電器業(yè)態(tài)分別提升12.3%、2.13%、-1.59%，百貨主業(yè)回暖明顯，主要受益同店收入的改善，公司一直堅(jiān)持優(yōu)化門(mén)店結(jié)構(gòu)、改善經(jīng)營(yíng)效率取得顯著效果。另外2018Q1重慶市CPI較去年提升1.5個(gè)百分點(diǎn)左右，對(duì)同店改善也有積極影響。
    毛利率提升，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超出市場(chǎng)預(yù)期。重慶百貨2018Q1毛利率達(dá)18.63%（yoy+1.98pct），超市和電器業(yè)態(tài)提升最為顯著，分別為23.16%（+4.41pct），22.02%（yoy+9.21pct）。超市業(yè)態(tài)主要由于減少損耗，電器業(yè)態(tài)主要由于加強(qiáng)管控和供應(yīng)鏈建設(shè)。期間費(fèi)用率為11.70%（yoy-0.48pct），基本穩(wěn)定，受益收入和毛利率明顯改善，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)43.48%，超出市場(chǎng)預(yù)期，剔除投資收益（主要是馬上消費(fèi)金融）貢獻(xiàn)，主業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)18%。
    馬上消費(fèi)金融獲第三輪增資，助力規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)。重慶百貨擬對(duì)子公司馬上消費(fèi)金融進(jìn)行第三輪增資，增資后馬上消費(fèi)金融注冊(cè)資本金由22.1億提升至40億，重慶百貨持股比例由30.6%提升至31.0%。截至2018年3月31日，馬上消費(fèi)金融資產(chǎn)總額為330億，較2017年末提升3.9%，注冊(cè)資本金限制了其規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張，隨著注冊(cè)資本金提升至40億，預(yù)計(jì)其貸款余額規(guī)模可以達(dá)到500億以上。2018Q1馬上消費(fèi)金融實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.33億，凈利潤(rùn)2.5億，未來(lái)貸款規(guī)模的擴(kuò)張，收入和利潤(rùn)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，保守預(yù)計(jì)馬上消費(fèi)金融全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10億，給重慶百貨貢獻(xiàn)3億利潤(rùn)。
    主業(yè)回暖+消費(fèi)金融爆發(fā)+混改想象空間。行業(yè)回暖公司同店收入明顯改善，主業(yè)構(gòu)筑安全邊際。馬上消費(fèi)金融經(jīng)過(guò)三年培育進(jìn)入利潤(rùn)爆發(fā)期，第三輪增資助力規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。大股東擬引入兩名戰(zhàn)略投資者進(jìn)行混改，給未來(lái)長(zhǎng)期資源接入和效率提升提供想象空間。綜合預(yù)計(jì)18-19年 EPS為1.97元、2.56元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018年P(guān)E為15.2倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：馬上消費(fèi)金融業(yè)績(jī)發(fā)展不及預(yù)期，門(mén)店調(diào)整影響業(yè)績(jī)。