>> 國泰君安-飛凱材料(300398)2018年一季報點評：2018Q1高增長,充分受益混晶國產(chǎn)化-180427
| 上傳日期： |
2018/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李明剛 |
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投資要點：
維持增持評級，目標(biāo)價30.4元：我們維持公司2018-2010年EPS為0.76/1.02/1.22元，參考可比公司，給予公司2018年40倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價30.4元，維持"增持"評級。
和成顯示發(fā)力，2018年一季度業(yè)績高增長：公司2018Q1實現(xiàn)營收3.60億元（+YOY226.64%），歸母凈利潤7342萬元（+YOY398.28%），符合市場的預(yù)期。其中母公司凈利潤934萬元，子公司和成顯示納入合并報表是公司業(yè)績高增長的主要原因，此外，其他子公司長興昆電、大瑞科技也貢獻了部分利潤。費用方面，因子公司納入合并報表，銷售、管理、財務(wù)費用同比增長263.78%、185.15%、248.24%。
國產(chǎn)面板投產(chǎn)加速，混晶國產(chǎn)化率有望繼續(xù)提高：當(dāng)前全球液晶面板產(chǎn)能向中國加速轉(zhuǎn)移，未來三年是國內(nèi)面板產(chǎn)線大規(guī)模投放密集期。目前國內(nèi)已投產(chǎn)TFT-LCD面板產(chǎn)能面積1.15億平方米，產(chǎn)能占比38.9%，全球第一，同時在建產(chǎn)能9214萬平方米。預(yù)計2020年國內(nèi)混晶用量有望超過400噸，混晶國產(chǎn)化率有望由當(dāng)前30%提升至40%。和成顯示為國產(chǎn)混晶龍頭，具備100噸混晶產(chǎn)能，將充分受益于混晶國產(chǎn)化率提升。
5G建設(shè)有望驅(qū)動紫外固化涂覆材料量價齊升：未來幾年5G通訊建設(shè)逐步展開，預(yù)計光纖光纜用量大幅提升。飛凱材料作為光纖光纜用紫外固化材料龍頭，當(dāng)前市占率超過60%。隨著下游光纖需求向好，市場競爭告一段落，產(chǎn)品價格有望實現(xiàn)量價齊升。
風(fēng)險提示：混晶國產(chǎn)化率低于預(yù)期，競爭加劇致使毛利率下滑。
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