>> 中信建投-航天電子（600879）業(yè)績增長穩(wěn)健，設立飛鴻公司促進無人機產業(yè)化發(fā)展-180427
| 上傳日期： |
2018/4/28 |
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作者： |
黎韜揚 |
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公司一季度整體毛利率為16.17%，比去年同期下降1.46%，但銷售費用、管理費用、財務費用均同比下降，三費控制良好，營業(yè)利潤同比增長14%。
設立航天時代飛鴻公司，促進無人機產業(yè)化發(fā)展
4 月3 日，公司發(fā)布公告，擬與控股股東航天時代共同投資設立航天時代飛鴻技術有限公司，公司以無人機所凈資產和部分現(xiàn)金共計出資1.3 億元，持股比例72.22%；航天時代以現(xiàn)金出資5000 萬元，持股比例27.78%。
公司自“十五計劃”起就高度重視無人機系統(tǒng)發(fā)展帶來的市場空間和對公司內相關專業(yè)的直接帶動作用，積極謀劃無人機系統(tǒng)產品和產業(yè)的發(fā)展。經(jīng)過十余年的創(chuàng)新發(fā)展，公司已構建了無人機系統(tǒng)研發(fā)設計、生產制造、總裝總測、飛行試驗、飛行培訓、綜合保障和售后服務等完整的產業(yè)鏈，主打產品為中近程戰(zhàn)役戰(zhàn)術級系列化的無人機系統(tǒng)產品。公司設立飛鴻子公司一是促進規(guī)范化管理，建設無人機系統(tǒng)產業(yè)專業(yè)公司平臺；二是提高科研生產能力，加快無人機產業(yè)發(fā)展速度；三是順應信息化武器裝備要求，打造公司無人機品牌。預計隨著軍改影響逐漸消除、“一帶一路”的深入推進與軍民融合深度發(fā)展加速落地，未來公司無人機以及精確制導彈藥兩大系統(tǒng)級產業(yè)將有望獲得加速發(fā)展。
航天領域電子配套龍頭地位穩(wěn)固，不斷拓展新的市場領域
公司航天電子專用產品包括測控通信、航天專用機電組件、集成電路、慣性導航等，主要應用于運載火箭、飛船、衛(wèi)星、導彈等航天領域，始終在行業(yè)領域內保持國內領先水平，并保持著較高的配套比例，市場份額基本呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢。十九大報告中明確提出了建設航天強國的戰(zhàn)略目標，2018年航天科技集團航天發(fā)射次數(shù)將達35次，創(chuàng)歷史新高，在我國航天事業(yè)保持較快發(fā)展的背景下，公司航天配套業(yè)務將保持較快增長。
立足航天配套領域技術優(yōu)勢，積極拓展新的市場領域。公司緊跟國防裝備競爭性采購和上游市場化改革進程，在穩(wěn)固航天傳統(tǒng)領域市場的基礎上，加強了對新型號、新任務的跟蹤和新產品的推廣力度。報告期內，公司橫向拓展了包括中科院多顆衛(wèi)星型號研制、魚雷與水雷等項目配套產品批產、空空導彈項目配套產品批產等多項任務，并參研了國內大部分軍用飛機、直升機、運輸機等型號項目。
持續(xù)優(yōu)化電線電纜業(yè)務產品結構，重點向大客戶集中發(fā)展
公司全資子公司航天電工是中國線纜行業(yè)最具競爭力20強企業(yè)，正在積極優(yōu)化電線、電纜產品結構，加快提升軍用特種電纜占比，并加快推進民用電纜市場逐步邁向電網(wǎng)、新能源、軌道交通等中高端領域。報告期內，公司加強了與國家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司、神華集團公司、華能集團公司、許繼集團公司、華源電力公司、中鐵四局等單位業(yè)務聯(lián)系，成功斬獲多個項目訂單。按照業(yè)績承諾，2018年公司將實現(xiàn)凈利潤1.28億，同比增長近30%。
院所改制步入實施階段，航天九院下屬研究所注入高度可期
2017年7月7日，國防科工局在京組織召開軍工科研院所轉制工作推進會，宣布啟動首批41家軍工科研院所轉制工作，標志著軍工科研院所轉制工作正式啟動，軍工科研院所改革進入最為關鍵的實施階段。公司控股股東航天九院下轄13所、16所、704所、771所、772所等多個優(yōu)質科研院所，主要從事宇航級集成電路、慣性導航等技術研發(fā)與生產制造，與公司主業(yè)密切相關，且軍民融合潛力巨大，改制后有望注入上市公司并激發(fā)活力，進一步提升上市公司的盈利能力。
盈利預測與投資評級：業(yè)績有望較快增長，資產注入值得期待，維持增持評級
公司作為航天電子設備配套龍頭，受益于航天強國發(fā)展戰(zhàn)略，業(yè)績穩(wěn)健增長可期；無人機、精確制導炸彈兩類系統(tǒng)級產品毛利較高，隨著軍改影響的逐漸消除和國家"一帶一路"戰(zhàn)略的持續(xù)推進，未來放量可期；院所改制步入實施階段，航天九院下屬多家研究所改制后有望注入上市公司，將進一步提升公司盈利能力。預計公司2018年至2020年的歸母凈利潤分別為6.00、6.81、7.74億元，同比增長分別為14.28%、13.49%、13.64%，相應18至20年EPS分別為0.22、0.25、0.28元，對應當前股價PE分別為37、33、29倍，維持增持評級。
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