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    毛利率保持穩(wěn)定，費(fèi)用同比有所提升
    一季度公司毛利潤9005.90 萬元，毛利率17.45%，比去年同期增長0.42 個(gè)百分點(diǎn)，整體上保持穩(wěn)定。銷售費(fèi)用23.09 萬元，同比增長20.83%，但對總體費(fèi)用的影響不大。管理費(fèi)用1785.23 萬元，同比增長4.99%，總體平穩(wěn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用1065.50 萬元，同比增長57.29%，主要是受報(bào)告期內(nèi)貸款數(shù)量同比增加的影響。此外，受益于按權(quán)益法核算的參股公司利潤的增長，公司一季度投資收益343.93 萬元，同比增長約16 倍。
    核心業(yè)務(wù)迎來收益期，看好全年業(yè)績
    公司自收購配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)以來，不斷獲得新訂單，在手項(xiàng)目已達(dá)23個(gè)，目前各項(xiàng)目進(jìn)展順利。隨著已有項(xiàng)目投產(chǎn)并進(jìn)入收益期，公司近三年的營收將得到穩(wěn)定的支撐。公司的節(jié)能項(xiàng)目還在技術(shù)上和實(shí)施模式上有所創(chuàng)新，市場開發(fā)成功率得到提高。此外，隨著涪陵地區(qū)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，公司傳統(tǒng)的售電業(yè)務(wù)也有望繼續(xù)提升。持續(xù)看好公司的全年業(yè)績。
    投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2018-2020 年EPS 分別為1.73、2.16 和2.72 元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為20 倍、16 倍和13 倍?？紤]到配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)范圍逐漸擴(kuò)大，業(yè)務(wù)成長確定性高，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    配網(wǎng)節(jié)能新增訂單不及預(yù)期；售電業(yè)務(wù)利潤率下滑等。