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    壓縮機(jī)+刀具引領(lǐng)增長(zhǎng)，外延并購(gòu)錦上添花。公司壓縮機(jī)相關(guān)產(chǎn)品及業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.05億元，同比增長(zhǎng)54.31%，刀具產(chǎn)品及相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.86億元，同比增長(zhǎng)159.27%，共同驅(qū)動(dòng)公司快速增長(zhǎng)。此外，新世達(dá)、寧波威克斯等公司并表也給公司帶來(lái)了部分增量。 
    綜合毛利率有所上升，雙級(jí)螺桿壓縮機(jī)效益凸顯。2017年度公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率36.94%，同比增長(zhǎng)2.80個(gè)pct，連續(xù)兩年有所上升。其中壓縮機(jī)相關(guān)產(chǎn)品及業(yè)務(wù)毛利率30.91%，同比增長(zhǎng)1.30個(gè)pct，帶動(dòng)綜合毛利率上漲。公司自主研發(fā)的雙級(jí)螺桿壓縮機(jī)更加節(jié)能高效，高于國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)10%；其價(jià)格是單級(jí)螺桿壓縮機(jī)的兩倍，毛利率也更高，但成本卻低很多，可以從品牌效應(yīng)中獲得溢價(jià)，效益凸顯。 
    打造新零售平臺(tái)，探索工業(yè)產(chǎn)品銷售新模式。公司于2017年11月成立寧波鮑斯工業(yè)品新零售有限公司，打造工業(yè)品新零售平臺(tái)，依托品牌打通銷售渠道、降低交易成本，用新零售模式切入工業(yè)服務(wù)產(chǎn)業(yè)。 
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：公司初步完成自動(dòng)化工廠配套設(shè)備布局，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)螺桿壓縮機(jī)技術(shù)領(lǐng)先，需求旺盛。我們根據(jù)最新年報(bào)修改盈利預(yù)測(cè)為預(yù)計(jì)2018-2029年公司EPS為0.53元、0.68元、0.81元，維持"審慎增持"評(píng)級(jí)。     
    風(fēng)險(xiǎn)提示：商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期，管理風(fēng)險(xiǎn)。