>> 申萬宏源-正海磁材（300224）永磁材料、新能源電機驅(qū)動業(yè)務營收雙雙取得突破，業(yè)績回升，維持增持評級-180502
| 上傳日期： |
2018/5/2 |
大?。?/td>
| 403KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐若旭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
釹鐵硼磁材和新能源電機業(yè)務盈利水平共同提升促進業(yè)績增長，匯兌損失增加拖累業(yè)績！一季度，公司主營業(yè)務釹鐵硼磁材在汽車EPS、節(jié)能環(huán)?？照{(diào)、新能源汽車領域銷售數(shù)量大幅提升，銷售收入利潤明顯改善。新能源電機驅(qū)動方面，1-3 月新能源汽車銷售18.2 萬輛，同比增長145%。在新能源汽車政策逐步明朗，銷售好轉(zhuǎn)的環(huán)境下，公司充分把握核心客戶產(chǎn)品需求，推進客戶戰(zhàn)略合作，新能源電機驅(qū)動系統(tǒng)業(yè)務訂單和收入同比大幅提升，毛利率改善。磁材和電機兩大主營業(yè)務共同促進業(yè)績同比改善。但是，報告期內(nèi)由于人民幣升值造成匯兌損失增加使得財務費用（相比2017 年一季度增加1 億元），較大程度拖累了利潤水平。
銷售訂單情況良好，在建工程持續(xù)推進，公司未來業(yè)績企穩(wěn)好轉(zhuǎn)！第一季度完成釹鐵硼永磁材料訂單2.31 億元，新增訂單2.90 億元，完成新能源汽車電控系統(tǒng)訂單0.75 億元，新增訂單1.0 億元（目前新能源汽車電控系統(tǒng)訂單完成僅10.55%），公司訂單的快速增長為未來業(yè)績提供保障。與此同時，公司2000 噸/年高性能釹鐵硼永磁材料擴張項目、研發(fā)中心項目、新能源汽車驅(qū)動系統(tǒng)浦江項目穩(wěn)步推進，顯示了企業(yè)擴張和降低成本仍在持續(xù)之中；行業(yè)層面，預計2018 年伴隨中小型機組的放量風電領域?qū)⒅鼗卦鲩L，促進釹鐵硼磁材銷量。新能源汽車方面，2018 年預計整車國內(nèi)銷量將達到110 萬輛，同比增速超過40%，預計大郡業(yè)務訂單較去年將持續(xù)改善。不過，我們注意到報告期上海大郡前五大客戶的銷售收入占比從年初的53%提高到91%，應收賬款有2.5 億元，高集中度和高應收賬款可能帶來一定經(jīng)營風險，應密切關注。
維持盈利預測，維持增持評級！我們認為公司在釹鐵硼磁材特別是新能源汽車用釹鐵硼領域布局深厚，具有較強的龍頭優(yōu)勢，將長期享受新能源汽車行業(yè)市場增長的紅利！一季度業(yè)績符合預計，我們維持公司2018-2020 年的凈利潤預測1.17 億元、1.63 億元、4.39 億元，對應目前股價的動態(tài)PE 分別為55/41/15 倍，維持“增持”評級！
|
|
