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維持公司 18-19 年 EPS0.81、0.96 元，維持目標(biāo)價(jià) 12 元，維持增持。
    業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。公司 17 年?duì)I業(yè)收入 30.61 億元，同比增長(zhǎng) 29%，歸母凈利 2.62 億元，同比下降 30%。18Q1 營(yíng)業(yè)收入 8.43 億元，同比增長(zhǎng) 51%，歸母凈利 3218 萬(wàn)元，同比下降 39%，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
    控成本卓有成效。提技術(shù)、強(qiáng)管理，公司生豬養(yǎng)殖成本明顯下行，通過(guò)降低飼料的采購(gòu)、生產(chǎn)成本，優(yōu)化免疫程序，優(yōu)化母豬場(chǎng)及家庭農(nóng)場(chǎng)飼喂程序，改造飲水和飼喂設(shè)備，提高生產(chǎn)效率，提升管理水平，養(yǎng)殖成本有效降低。18 年 3 月公司生豬平均銷售成本、完全成本已降至 11.05 元/公斤、11.72 元/公斤，養(yǎng)殖成本達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，未來(lái)養(yǎng)殖成本仍有望持續(xù)下行，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望超市場(chǎng)預(yù)期。
    擴(kuò)出欄大步前行。公司 17 全年實(shí)現(xiàn)生豬出欄 101.42 萬(wàn)頭（仔豬及保育豬 7.87 萬(wàn)頭，育肥豬 93.55 萬(wàn)頭），同比大增 75%，公司穩(wěn)步推進(jìn)種豬廠建設(shè)、服務(wù)部布點(diǎn)，增加合作家庭農(nóng)場(chǎng)規(guī)模，出欄量有望迎來(lái)持續(xù)高速增長(zhǎng)。18Q1 生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同比大增 96%，預(yù)計(jì) 18 年底能繁存欄達(dá) 30 萬(wàn)頭左右，全年出欄達(dá) 250 萬(wàn)頭以上。同時(shí)，公司積極布局下游食品端，重點(diǎn)打造拾分味道，未來(lái)將著重于豬肉產(chǎn)品品類擴(kuò)張，打造真正意義上的從田間到餐桌全產(chǎn)業(yè)鏈豬肉食品供應(yīng)鏈。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：突發(fā)疾病風(fēng)險(xiǎn)；原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。