>> 國泰君安-生物股份(600201)2017年年報暨2018一季報點評：多品種擴張穩(wěn)步推進，國際化逐步落地-180502
| 上傳日期： |
2018/5/3 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒 |
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我們維持 2018-19 年EPS 為1.25 元、1.66元，我們認為，公司龍頭優(yōu)勢顯著，通過多產(chǎn)品策略和渠道下沉策略有望延續(xù)高增長，維持38 元目標價，維持 “增持”評級。
公司披露2017 年年報和2018 年一季報，業(yè)績符合預(yù)期。2017 年公司營收19.01 億元，同比上升25.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.7 億元，同比上升34.99%；扣非后凈利潤8.64 億元，同比上升35.91%。2018 年Q1 公司營收5.57 億元，同比上升20.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.96 億元，同比上升11.4%；扣非后凈利潤2.95 億元，同比上升12.04%；剔除股權(quán)激勵費用的影響，2017 年與2018 年Q1 歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比分別增長49.17% 和21.37%。
渠道下沉+多品類驅(qū)動公司成長：口蹄疫及圓環(huán)苗繼續(xù)推動公司業(yè)績增長，圓環(huán)苗加速放量。我們預(yù)計，2017 年公司口蹄疫收入17 億（其中招采收入約4.2 億），圓環(huán)收入達到1.3 億。隨著公司偽狂犬（C株）等多產(chǎn)品逐步上市銷售，公司渠道下沉+多產(chǎn)品策略，公司有望繼續(xù)實現(xiàn)快速擴張。
踐行國際化策略，打開未來成長空間。2017 年公司進一步分解國際化戰(zhàn)略，計劃從產(chǎn)品品質(zhì)國際化、產(chǎn)品出口、對外投資三個方面踐行國際化戰(zhàn)略，計劃到 2020 年實現(xiàn)所有產(chǎn)品達到國際標準，到 2023 年進入全球動保行業(yè)前列，進而確保總體戰(zhàn)略規(guī)劃實現(xiàn)精準落地。通過實施國際化戰(zhàn)略，有望突破公司成長瓶頸，打開未來增長空間。
核心風(fēng)險：生豬存欄恢復(fù)不及預(yù)期、生產(chǎn)批文審核速度低于預(yù)期。
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